20240209-德邦证券-1月通胀数据点评_通胀低位或无需悲观_6页_864kb

CPI通胀分析报告总结

核心观点

受春节错位和历史高基数影响，1月CPI同比降至-0.8%，创2009年9月以来新低；预计2月起CPI同比将回升，因基数走低和消费需求。

CPI分析

1月CPI同比-0.8%，环比0.3%。食品项同比下降59%，拖累整体通胀，主因猪肉价格低位、鲜菜价格上涨及春节需求错位；非食品项同比0.4%，油价和部分服务价格影响显著。扣除食品的核心CPI同比0.4%，环比0.3%。

PPI分析

1月PPI同比-2.5%，环比-0.2%。生产资料同环比均下降，但公用事业和黑色产业链因取暖需求略有上涨；生活资料同比下降。

风险提示

国际油价波动、食品价格不确定性及稳增长政策拉动效果可能影响通胀路径。

结论

短期通胀低位为主，但基数效应趋淡后通胀有望恢复。