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报告摘要

2026年6月，国家统计局发布通胀数据，显示CPI同比涨幅回落，PPI环比转降。整体来看，6月通胀呈现“CPI同比回落、PPI环比下降”的特征，PPI-CPI剪刀差进一步扩大，表明工业品价格涨幅高于消费品价格。

CPI同比涨幅回落：6月CPI同比上涨1.0%，较前值下降0.2个百分点，主要受油价和金价回落影响。
PPI同比涨幅略有扩大：6月PPI同比上涨4.1%，比前值扩大0.2个百分点，但环比转降0.3%，为2025年8月以来首次，预示PPI同比阶段性高点或已出现。
CPI食品项拖累明显：食品价格同比下降1.6%，其中猪肉价格跌幅收窄至15.9%，鸡蛋价格上涨20.0%，对CPI形成一定拖累。
工业消费品价格回落：国际油价和金价回落，导致汽油和金饰价格环比分别下降4.9%和8.7%，对CPI上拉影响减弱。
服务价格保持稳定：服务价格同比上涨0.8%，涨幅与上月持平，其中医疗服务和教育服务涨幅较高。
结构性需求支撑PPI：算力需求、设备更新等对部分行业形成支撑，如电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业等。
煤炭价格上涨受季节性影响：“迎峰度夏”备煤和制冷产品需求增加，推动煤炭开采和洗选业价格同比上涨20.6%。
风险提示：需关注政策不确定性、基本面变化超预期以及海外地缘政治风险。