银行深度39家上市银行三季报综述与拆分-收入增速分化有收敛＆收入展望-中泰证券_36页_2mb

39家上市银行三季报综述与拆分：收入增速分化有收敛&收入展望

核心内容概述

本报告分析了2023年第三季度42家上市银行的财务表现，指出整体营收和利润增速出现分化，但板块间的差异正在逐渐收敛。报告强调，银行股的核心逻辑与宏观经济密切相关，优质区域城农商行表现更为突出，未来收入增长将取决于经济修复情况。

主要观点

1. 三季度业绩情况

• 整体营收同比增速：-1.2%，较上半年的0增长有所走弱。
• 净利润同比增速：+2.5%，与营收不同，板块间分化仍在持续。
• 板块表现：
  • 大行：+2.5%
  • 股份行：-0.5%
  • 城商行：+10.7%
  • 农商行：+10.7%
• 高增标的：中小银行仍是利润高增的主要来源，其中城商行的资产质量包袱较小，成为业绩增速最高的板块。

2. 收入端拆解

• 净利息收入：同比-2.0%，环比下降0.6个百分点。
  • 生息资产增速：11.2%，净息差同比下降24bp。
  • 板块表现：
    • 城商行：+2.3%
    • 农商行：-1.4%
    • 大行：-1.9%
    • 股份行：-3.6%
• 净非息收入：同比+1.3%，较上半年的+4.1%有所放缓。
  • 手续费收入：同比-5.8%，受资本市场低迷影响。
  • 其他非息收入：同比+15.5%，较上半年+21.5%有所回落。

3. 资产质量分析

• 不良净生成率：环比下降3bp，不良率保持在1.27%，处于历史低位。
• 拨备覆盖率：环比下降28bp，但较年初提升4.4个点至245.16%，安全边际仍较高。
• 资产质量优异的银行：包括江苏银行、杭州银行、苏州银行等，其优异的资产质量对利润有显著支撑。

4. 未来收入增长展望

• 净利息收入：未来能否稳住取决于需求能否回暖，LPR下调、按揭利率下调、地方化债等将对息差形成一定支撑。
• 净非息收入：手续费收入在经济修复中将逐步改善，其他非息收入在低利率环境下仍有一定的支撑。
• 经济修复预期：若经济复苏强劲，应优先选择核心资产如宁波银行、招商银行和平安银行；若经济弱复苏，应选择防御型银行如大型银行。

关键信息

行业整体表现

• 营收：整体同比-1.2%，板块间增速差在收敛。
• 净利润：整体同比+2.5%，中小银行仍是高增主力。
• 非息收入：整体增速放缓，受资本市场和资金市场利率上行影响。

个股表现

• 营收高增个股：常熟银行、成都银行、江苏银行、长沙银行、齐鲁银行，同比增速均达8%+。
• 净利润高增个股：杭州银行、江苏银行、苏州银行、常熟银行、成都银行，同比增速均在20%+。
• 净利息收入高增个股：宁波银行、长沙银行、青岛银行、常熟银行，增速均达10%+。

财务指标变化

• 成本收入比：同比边际上升，银行开始着手成本端优化。
• 资本情况：核心一级资本环比提升，资本新规对行业影响偏利好。

投资建议

• 经济复苏预期强：选择优质城农商行，如宁波银行、招商银行和平安银行。
• 经济弱复苏：选择防御型银行，如大型银行。
• 风险提示：经济下滑超预期可能对银行股造成压力。

结构总结

一、三季度业绩情况

• 营收：整体-1.2%，板块间增速差收敛。
• 净利润：整体+2.5%，中小银行仍为高增主力。
• 高增个股：江苏银行、常熟银行、成都银行等。

二、收入端拆解

• 净利息收入：整体-2.0%，城商行表现最佳。
• 净非息收入：整体+1.3%，手续费收入负增，其他非息收入增速回落。

三、资产质量

• 不良率：保持在1.27%，处于历史低位。
• 拨备覆盖率：245.16%，安全边际较高。

四、盈利驱动因子

• 收入端：规模扩张和息差管理是主要支撑。
• 未来展望：经济修复是核心变量，净利息收入和非息收入将随经济复苏逐步改善。

五、其他财务指标

• 成本收入比：边际上升，银行优化成本。
• 资本情况：核心一级资本提升，资本新规偏利好。

六、板块投资建议

• 核心资产：宁波银行、招商银行、平安银行。
• 防御型银行：大型银行。
• 风险提示：经济下滑超预期。