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有色金属行业二季度利润环比改善及投资建议

核心内容概述

本报告分析了2014年第二季度有色金属行业及主要公司（包括紫金矿业、招金矿业、江西铜业和鞍钢股份）的盈利情况及市场表现，并提供了相关投资建议。

主要观点

1. 二季度行业利润环比改善

• 基本金属价格反弹：受中国经济基本面改善和债务担忧缓解影响，基本金属价格在第二季度大幅反弹，带动行业利润环比提升。
• 利润预测：预计大多数非铁金属公司第二季度利润将高于第一季度，部分公司（如江西铜业、紫金矿业、招金矿业）上半年利润将实现同比增长，而鞍钢股份因去年基数较高，上半年预计利润同比小幅下滑，但第三季度有望改善。

2. 市场上涨动力来自流动性改善

• 政策推动：欧央行及中国央行的宽松货币政策是近期金属商品价格和非铁金属股票上涨的主要驱动力。
• 板块表现：有色金属板块在第二季度表现强劲，受益于市场流动性提升。

3. 行业基本面持续改善

• 中长期前景：锌和铝的行业基本面在中长期有望持续改善。
• 铜的短期乐观与长期担忧：铜的短期基本面乐观，但长期仍存在供应增长的担忧。
• 钢铁行业：钢铁行业最差时期已过去，中长期改善趋势已显现。

4. 投资建议

• 推荐公司：紫金矿业和鞍钢股份是当前有色金属及矿业板块的首选。
• 估值分析：紫金矿业估值最低，且H股折价A股，具有安全边际；鞍钢股份作为港股钢铁龙头，基本面改善带动股价上涨。

关键信息

1. EPS预测

2. 价格走势（2013年1H-2014年2Q）

3. 投资建议

• 首选公司：紫金矿业和鞍钢股份。
• 紫金矿业：估值最低，H股折价A股，具有安全边际。
• 鞍钢股份：港股钢铁股龙头，基本面持续改善，股价有望上涨。

估值表

附录：公司财务数据（部分）

鞍钢股份

• 收入：2014E为72,135 Rmbm，预计持续增长。
• 净利润：2014E为1,321 Rmbm，预计三季度将有所改善。
• 现金流：经营现金流预计为7,528 Rmbm，投资现金流为-2,752 Rmbm，融资现金流为1,007 Rmbm。

江西铜业

• 收入：2014E为188,141 Rmbm，预计下半年略有下降。
• 净利润：2014E为2,534 Rmbm，预计下半年略有改善。
• 现金流：经营现金流预计为5,637 Rmbm，投资现金流为-3,686 Rmbm，融资现金流为-1,436 Rmbm。

紫金矿业

• 收入：2014E为50,426 Rmbm，预计略有下降。
• 净利润：2014E为3,003 Rmbm，预计下半年将有所改善。
• 现金流：经营现金流预计为6,550 Rmbm，投资现金流为-7,548 Rmbm，融资现金流为-2,212 Rmbm。

信息披露

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