20221027-浙商证券-日月股份-603218.SH-日月股份点评报告_三季报业绩符合预期_盈利能力进入回升通道_3页_776kb

日月股份（603218）三季报分析总结

核心内容

2022年10月26日，日月股份发布2022年三季报，数据显示公司前三季度营收和净利润均出现下滑，但第三季度单季业绩环比显著改善，盈利能力进入回升通道。公司预计2022-2024年净利润将实现快速增长，投资评级为“买入”。

主要观点

• 三季报业绩表现：2022年前三季度实现营收33.26亿元，同比下滑4.61%；归母净利润1.7亿元，同比下滑70.2%。Q3单季度营收12.86亿元，同比增长28.8%，环比增长21.4%；归母净利润0.68亿元，环比增长58.7%，但同比下滑33%。
• 盈利能力改善：Q3毛利率和净利率分别为11.87%和5.3%，环比分别提升1.71和1.25个百分点，主要受益于毛利率较高的海上风电产品交付及原材料价格回落。
• 费用端压力：Q3期间费用率6.28%，同比上升1.36个百分点，管理费用和研发费用增加为主要原因。
• 产能扩张计划：公司当前在建产能包括13.2万吨铸造产能、10万吨一体化产能及22万吨大型铸件精加工生产线，预计2023年将实现超过70万吨铸件和44万吨精加工产能，进一步巩固其全球风电铸件龙头地位。
• 行业前景：受益于“十四五”期间风电新增装机需求的高增长，尤其是海上风电的大兆瓦需求趋势，公司有望从中获益。
• 未来展望：2022年1-9月国内公开市场新增招标76.3GW，同比增长82.1%，预计全年风机招标量有望达到80-100GW，为2023年装机量奠定基础。

关键信息

财务预测

估值与盈利预测

• PE倍数：2022年预测PE为92倍，2023年降至44倍，2024年进一步降至21倍。
• ROE：2022年预测为3%，2023年为6%，2024年为11%，显示盈利能力逐步修复。
• P/B：2022年预测为2.6倍，2023年为2.4倍，2024年为2.2倍，表明公司估值逐渐下降。

投资评级说明

• 买入评级：若证券在报告日后6个月内相对于沪深300指数涨幅超过20%，则给予“买入”评级。
• 行业评级：若行业指数涨幅超过10%，则视为“看好”；若在-10%至+10%之间则为“中性”；若跌幅超过10%则为“看淡”。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格依然处于高位，可能对成本端造成压力。
• 风机装机不及预期：若风电新增装机量低于预期，将影响公司业绩表现。

行业背景

• 风电装机需求：根据研报预测，“十四五”期间风电年均新增装机量可达64GW，2022-2025年CAGR为17%；海上风电年均新增装机量12GW，CAGR为44%。
• 公司定位：日月股份作为全球最大的风电铸件厂商之一，具备大兆瓦产能优势，有望受益于行业增长。

总结

日月股份在2022年前三季度业绩承压，但第三季度单季净利润环比大幅增长，显示公司盈利能力逐步改善。随着大宗商品价格回落及技改效果释放，公司未来盈利能力有望进一步修复。同时，公司积极扩张产能，为“十四五”期间风电新增装机需求做好准备，投资评级维持“买入”。尽管存在原材料价格波动和风机装机不及预期的风险，但整体前景乐观。