20230405-开源证券-创梦天地-01119.HK-港股公司信息更新报告_Fanbook结合AIGC技术或进一步打开商业化空间_3页_543kb

报告摘要

创梦天地 (01119.HK) 总结

核心内容

创梦天地（01119.HK）是一家专注于游戏开发与运营的港股公司，2023年4月4日的股价为4.17港元，总市值为58.81亿港元，流通市值与总股本一致，均为14.10亿股。近3个月换手率为28.67%，显示出市场活跃度较高。

公司2022年全年营业收入为27.34亿元，同比增长3.7%，但归母净利润为-24.93亿元，亏损同比扩大1482.6%。其中，游戏业务收入25.31亿元，同比增长10.2%，主要得益于《梦幻花园》《梦幻家园》等核心游戏表现稳健，以及《荣耀全明星》贡献流水超10亿元。信息服务收入同比下降83.1%，主要因公司主动减少游戏广告及广告主投放预算。IP衍生品业务收入同比增长281.4%，主要得益于QQfamily门店数量增加及其他销售渠道的拓展。

2022年H2营业收入为13.52亿元，同比增长6.4%，但归母净利润为-22.89亿元，亏损有所扩大，主要因计提了游戏预付分成金减值及无形资产减值。

主要观点

游戏业务稳健增长：公司核心游戏表现良好，尤其《梦幻花园》《梦幻家园》和《荣耀全明星》贡献了可观的收入。2023年及以后，公司自研游戏《卡拉彼丘》《二之国：交错世界》有望陆续上线，预计将带来业绩增量。
自研游戏带来毛利率提升：自研游戏收入占比提升有望改善公司的毛利率和净利率，提高盈利能力。
Fanbook平台商业化潜力大：Fanbook用户数突破1000万，日活用户超100万，多款游戏已在Fanbook开设用户社区，有助于提升用户粘性，延长游戏生命周期。
AIGC技术赋能Fanbook：公司已接入GPT4技术，提升内容创作效率，为Fanbook平台打开新的商业化空间，提升企业生产力。
盈利预测上调：基于公司游戏及Fanbook表现，我们上调2023年盈利预测，下调2024年并新增2025年预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.95/4.11/7.46亿元，对应EPS分别为0.1/0.3/0.5元，当前股价对应PE分别为26.4/12.5/6.9倍。
投资评级维持“买入”：公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。

关键信息

2022年财务表现：
- 营业收入：27.34亿元（+3.7% YoY）
- 归母净利润：-24.93亿元（亏损扩大1482.6%）
- 游戏业务收入：25.31亿元（+10.2% YoY）
- IP衍生品业务收入：1.40亿元（+281.4% YoY）
2023-2025年盈利预测：
- 2023年：1.95亿元（+10.5% YoY）
- 2024年：4.11亿元（+110.8% YoY）
- 2025年：7.46亿元（+81.5% YoY）
估值指标：
- 2023年PE：26.4倍
- 2024年PE：12.5倍
- 2025年PE：6.9倍
风险提示：
- 新游戏上线表现不及预期
- Fanbook用户增长或商业化不及预期

分析师承诺与评级说明

分析师承诺：分析师保证报告内容真实反映个人观点，报酬与推荐意见无直接或间接关联。
评级体系：
- 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
- 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）
评级说明：评级基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，不同机构采用不同标准，投资者应综合参考。

估值方法与法律声明

估值方法局限性：分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，不保证证券在该价格交易。
法律声明：
- 报告仅供机构或个人客户使用，不构成投资建议。
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