20230222-东证期货-东证化工草根调研一_山东农膜_11页_1mb

山东农膜行业调研总结

核心内容概述

本报告为东证期货对山东农膜行业的草根调研，旨在分析农膜行业当前的供需情况、价格走势及未来发展趋势。调研对象包括3家头部农膜生产企业、1家贸易商和1家原料仓储企业，覆盖了农膜生产、销售及库存管理等多个环节。

主要观点

1. 行业情绪稳定，但需求增长有限

• 当前农膜企业情绪不悲观，棚膜订单与往年相近，预计比2022年有所改善，但增幅有限。
• 疫情影响已消退，政策支持加厚可回收地膜，有助于行业稳定。
• 农膜行业自2016年后进入平台期，整体需求稳定，但受“退菜还粮”政策影响，棚膜需求边际减弱。

2. 地膜旺季对华北价格影响减弱

• 3-4月地膜旺季对华北市场价格的拉动作用减弱，因内地地膜厂成本优势明显（约600元/吨），且受地方保护主义影响，山东地膜订单减少。
• 内地地膜厂在原料运输和电费成本方面具备显著优势。

3. LLDPE与LDPE需求受到挤压

• 茂金属聚乙烯（mLLDPE）在棚膜中的使用比例上升，对普通线性PE形成替代。
• 在高端PO涂覆膜中，mLLDPE的添加比例可达50%-60%，导致LLDPE和LDPE需求下降。

4. 下游无明显扩产计划

• 农膜行业经历了2017-2020年的设备更新高峰，目前低利润环境下，企业扩能意愿低。
• 环保政策限制部分区域新增产能，如淄博等地。

5. 行业利润持续压缩

• 农膜价格随原材料波动，利润透明度高，但近年来持续压缩。
• 2016年行业利润达到高点，目前利润率约为2%-3%，部分企业反映已无利润。

6. 农膜行业淡旺季特征明显

• 农膜有两个主要旺季：2-4月（地膜）和7-1月（棚膜）。
• 5-6月为淡季，部分企业会根据行情储备原料。

7. 上游库存压力缓解，出库速度加快

• 调研仓库库存利用率已从春节前的满库降至约90%，压力明显缓解。
• PP库存相对偏高，但出库速度逐步加快。

关键信息

农膜市场结构

• 山东棚膜产量占全国约60%，能较好反映全国农膜需求。
• 农膜占中国PE表需约7%，是PE重要下游应用之一。

产品趋势

• 高透明度、高强度、高保温性和高穿刺成为棚膜发展新方向。
• PO膜逐步替代传统双防膜，mLLDPE在高端产品中使用比例上升。

企业现状

• 山东农膜企业普遍保持10-15天的安全库存，囤货意愿不高。
• 企业利润较低，部分企业反映利润率仅2%-3%，且受市场竞争和政策影响较大。

未来展望

• 农膜行业进入平台期，需求此消彼长，难以形成明显增量。
• 虽然“退菜还粮”政策对PE需求造成边际影响，但其影响更多是长期性的。

投资建议

• 当前农膜行业处于旺季前的启动状态，企业情绪稳定，库存正常。
• 聚烯烃市场走势以震荡为主，短期内供需矛盾不大，价格或维持震荡偏多格局。
• 虽然存在部分利空因素，但整体对价格影响有限，建议关注行业季节性波动及政策变化。

风险提示

• 调研样本量较小，可能导致结果偏差较大。
• 行业集中度提升，定制化需求增加，可能影响中小企业的市场份额。

走势评级

附注

• 调研对象：山东头部农膜企业A、B、C，贸易商D，仓储企业E。
• 数据来源：CAFC&CAFA、Wind、卓创资讯等。
• 报告单位：上海东证期货有限公司，化工首席分析师杨枭，联系人孙诗白。