20220619-华安期货-黑色金属周报_弱需求高库存_黑色系开启负反馈机制_10页_1mb

黑色金属周报总结

核心内容概述

本周黑色金属市场整体呈现弱势，主要受终端需求疲软、库存高企以及钢厂利润承压等因素影响，黑色系开启负反馈机制，价格持续下跌。同时，外围宏观环境的紧缩政策与国内需求疲软形成共振，进一步加剧了市场下行压力。

主要观点

1. 价格走势

• 铁矿石：铁矿石09合约周累计涨幅为-14%，库存可用天数降至24天，供需格局边际宽松。
• 焦炭：焦炭09合约周累计涨幅为-13%，可用天数为11.21天，供需紧张。
• 钢材：热轧卷板10合约收于4385元/吨，螺纹钢10合约收于4296元/吨，周累计涨幅为-10.5%。成材需求萎靡，去库乏力，钢价承压。

2. 需求与库存

• 终端需求：整体疲软，社会消费品零售总额同比下滑，房地产投资降幅扩大。
• 库存：钢材总库存量为2215.61万吨，周环比增加31.67万吨，热卷与螺纹钢均处于累库通道，对钢价形成下行压力。
• 钢厂开工率：唐山地区调坯型钢企业开工率降至23.4%，产能利用率下降，钢厂利润大幅下滑。

3. 宏观环境

• 美联储加息：6月15日加息75个基点，创1994年以来最大幅度，预计7月可能继续加息。
• 国内投资：1-4月固定资产投资增速为6.8%，受疫情冲击，但制造业投资保持较高增速，预计后期基建和制造业投资将带动整体投资回升。

4. 政策动态

• 能源保供：国务院要求加强煤炭储备，确保电煤供应。
• 稳楼市政策：截至6月14日，已有48个城市出台稳楼市政策，力度加大。
• 促消费政策：国家商务系统强调稳定大宗消费，促进消费持续恢复。

关键信息

价差分析

• 基差：铁矿石09合约基差为10元/吨，焦炭09合约基差为310元/吨，钢材基差走强，预计后续震荡收敛。
• 铁矿品位价差：高低品价差收窄，粉块价差扩大，PB粉基差走弱，超特粉基差走强。
• 南北价差：螺纹钢南北价差偏强，为北材南下提供利润空间。
• 卷螺价差：卷螺价差较为中性，钢厂利润仍有修复空间。

行情展望

• 钢材：成材需求萎靡，去库乏力，钢价继续承压，易跌难涨。
• 炉料：铁矿石价格在负反馈机制下继续下行，焦炭供需紧张，价格承压。

操作建议

• 钢材：以偏空思路对待，空单可继续持有，激进投资者可带止损逢高沽空。
• 炉料：铁矿石价格继续面临下行压力，空单可继续持有，激进投资者可逢高沽空铁矿石2209合约。

下周关注重点

1. 终端需求与钢厂利润
2. 钢材社会库存去化情况

免责声明

本报告基于公开资料编制，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此进行投资决策，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。

编制信息

• 编制人：陈佳铭（助理分析师 F03091118）、闫丰（首席分析师 F0251054/Z0001643）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@haqh.com
  • 电话：0551-62839067