20171008-西南证券-宏观经济周报_特朗普税改前路依然漫漫_对我国影响有限_26页_2mb

文档总结

核心内容

本文档分析了特朗普税改对美国及全球经济的影响，以及对中国的影响，并跟踪了近期的宏观经济数据和政策动态。

主要观点

• 特朗普税改进展：特朗普的税改方案在9月25日有所细化，主要内容包括降低企业税率和个税税率，但其通过与否取决于共和党内部团结及与民主党合作。
• 对经济的影响：历史上三次减税对美国经济刺激效果有限，此次税改可能同样对经济影响有限，尤其在美联储加息周期中，减税与加息可能相互抵消。
• 对人民币汇率与我国的影响：尽管税改可能推动美元升值，但对人民币汇率影响有限，且我国正在推进减税政策，有助于缓解潜在的外资流出压力。
• 货币政策调整：央行通过定向降准释放流动性，预计在2000-5000亿元之间，改善流动性预期，带动债市上涨。
• 高频数据表现：实体经济生产面保持平稳，工业品价格小幅波动，房地产销售面积同比跌幅扩大，食品价格小幅下降，生产资料价格小幅上涨。

关键信息

1. 特朗普税改

• 内容：企业税上限从35%降至20%，个人所得税由七档降为三档（12%、25%、35%），取消州和地方税扣除，保留房贷利息和慈善捐款扣除。
• 影响：若税改通过，可能提升美元汇率及美国制造业竞争力，但对我国影响有限，主要体现在外汇储备和外资流动方面。
• 进展：税改可能通过预算调整程序，但共和党是否团结及民主党支持是关键因素。

2. 央行政策

• 定向降准：释放流动性2000-5000亿元，改善市场流动性预期，带动债市上涨。
• 回收流动性：节前一周回收3800亿元，短端利率有所下行。

3. 高频数据跟踪

• 实体经济：六大发电集团耗煤量同比涨幅扩大，高炉开工率上升。
• 房地产市场：三十个大中城市房地产销售面积同比下跌78.2%，跌幅扩大。
• 食品价格：商务部食品价格指数环比下跌0.4%，蔬菜价格跌幅明显。
• 生产资料价格：生产资料价格指数环比上涨0.1%，能源价格指数上涨0.9%，非能源生产资料价格下降2.1%。
• 工业品价格：螺纹钢价格下跌，水泥价格小幅上升。
• 航运价格：国际运价指数下降，BDI和TCI分别下跌174和16.2点。

4. 债券市场

• 利率债：多数期限国债利率下行，5年期国开债收益率下降14.6bps至4.11%。
• 信用债：企业债利率普遍下降，信用利差扩大。
• 利率变化：SHIBOR和回购利率有所下行，国债和国开债收益率变化各异。

5. 汇率市场

• 人民币汇率：兑美元即期汇率上升548bps至6.6470，中间价上升508bps至6.6369。
• 中美利差：2年期国债利差下降2.0bps至206.8bps。

6. 股票市场

• 股指表现：上证综指微跌，创业板指数微升。
• 投资者意愿：新增投资者数量稳定，市场整体呈现下跌趋势。

7. 期货市场

• 商品期货：南华综合指数下跌，工业品指数和农产品指数分别下跌。
• 国际原油：小幅上涨，布伦特原油和WTI原油分别上涨0.7和1.0美元/桶。

结论

特朗普税改虽在推进，但其对我国影响有限。我国正通过货币政策和减税措施应对可能的外部影响，同时国内经济数据表现复杂，需关注后续政策及市场反应。