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新洋丰（000902）2022年一季报事件点评总结

核心内容

新洋丰于2022年4月18日发布2022年第一季度业绩报告，显示公司业绩持续增长，新能源项目布局加速，公司战略转型逐步推进。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年Q1实现45.44亿元，同比增长37.25%，环比增长100.84%。
• 归母净利润：实现4.07亿元，同比增长24.14%，环比增长155.97%。
• 现金流量：经营活动产生的现金流量净额为5.07亿元，同比大幅增长22502.66%，环比增长80.43%。
• 毛利率与净利率：毛利率为17.26%，同比下降2.91个百分点，环比上升3.12个百分点；净利率为9.18%，同比下降1.35个百分点，环比上升1.99个百分点。

产品价格与需求

• 复合肥价格：2022年Q1氯基复合肥价格为2967.50元/吨，同比增长48.40%；硫基复合肥价格为3270.33元/吨，同比增长44.77%。
• 磷酸一铵价格：为3113.17元/吨，同比增长37.69%，但环比略有下降。
• 春耕旺季影响：肥料需求增长，产品量价齐升，推动公司业绩再创新高。

新能源布局

• 磷酸铁项目：钟祥一期5万吨磷酸铁已进入单机试生产，二期15万吨磷酸铁项目由洋丰楚元与格林美新能源共同出资建设，预计2022年8月开始试生产。
• 磷酸铁锂项目：与格林美签署合作协议，计划建设年产不小于15万吨的磷酸铁材料及配套项目，以及年产不小于10万吨的磷酸铁锂材料。
• 产业转型：新能源项目推进有助于公司打造第二主业，开启“两主一辅”（磷复肥、新能源、磷石膏建材）产业格局，拓宽盈利空间。

产业链延伸

• 磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目：计划投资60亿元，建设选矿、磷酸、净化磷酸、硫酸、阻燃剂、磷酸二氢钾、磷石膏综合利用及氟硅化工相关产品生产线，强化产业链一体化优势。

关键信息

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 预测指标：
  • 营业收入：2021A为11802百万元，预计2022E为16431百万元，2023E为19181百万元，2024E为23458百万元。
  • 归母净利润：2021A为1210百万元，预计2022E为1581百万元，2023E为2034百万元，2024E为2676百万元。
  • 每股收益：预计2022E为1.21元，2023E为1.56元，2024E为2.05元。
  • PE估值：2022E为14.80倍，2023E为11.51倍，2024E为8.75倍。
  • PB估值：2022E为2.45倍，2023E为2.02倍，2024E为1.64倍。
  • PS估值：2022E为1.46倍，2023E为1.25倍，2024E为1.02倍。
  • EV/EBITDA估值：2022E为9.83倍，2023E为7.59倍，2024E为5.36倍。

财务指标

• 资产负债率：2021A为37%，预计2022E为40%，2023E为38%，2024E为37%。
• 流动比率：2021A为1.70，预计2022E为1.70，2023E为1.76，2024E为1.78。
• 速动比率：2021A为0.84，预计2022E为0.90，2023E为0.94，2024E为0.96。
• 资产总计：2021A为13137百万元，预计2022E为16454百万元，2023E为19226百万元，2024E为23251百万元。
• 在建工程：2022年3月31日余额为9.70亿元，同比增长71.04%。

成长能力

• 收入增长率：预计2022E为39%，2023E为17%，2024E为22%。
• 利润增长率：预计2022E为31%，2023E为29%，2024E为32%。

营运能力

• 总资产周转率：2021A为0.90，预计2022E为1.00，2023E为1.00，2024E为1.01。
• 应收账款周转率：2021A为42.39，预计2022E为45.52，2023E为44.43，2024E为44.79。
• 存货周转率：2021A为4.46，预计2022E为4.54，2023E为4.55，2024E为4.61。

研究团队介绍

• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师。
• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师。
• 汤永俊：悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，化工行业研究助理。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响行业整体表现。
• 产能投放不及预期：可能影响业绩增长。
• 原材料价格波动：可能对成本控制产生影响。
• 未来需求下滑：可能影响产品销售。
• 新项目进度不及预期：可能影响战略转型效果。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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