20241226-国盛证券-2025年新能源车年度策略_产业链底部反转_新技术加速渗透_20页_1mb

新能源车与电池材料产业链2025年展望：电动化加速与新技术渗透

一、全球电动车持续增长，中国政策支撑需求提升

1. 中国市场：2024年1-11月新能源车销量1,1262万辆，全球渗透率40%，“以旧换新”补贴从1万元提升至2万元，预期2025年市场渗透率超50%。2025年购置税减半政策将进一步刺激需求。
2. 欧洲：2025年更严格碳排放标准将推动中低端电动车需求增长10%，车企加速电动化进程。
3. 美国：渗透率已达98%（2024年），电动化率尚不足10%。301关税政策影响定价，新能源车补贴政策存在不确定性。
4. 出口增长：2024年1-10月中国新能源车出口同比增长19%，巴西、墨西哥增幅显著。
5. 销量预测：2025年全球/中国/欧洲/美新能源车销量分别为2115/1386/318/198万辆，同比增速分别为23%/25%/10%/12%；全球动力电池需求超1110GWh。

二、电池材料价格企稳，龙头优势凸显

• 碳酸锂价格回落至7-8万元/吨区间，电池价格下行收敛，部分材料盈利触底回升。
• 正极材料
  • 磷酸铁锂：高压实密度需求提升，预计2025年盈利改善。
  • 三元材料：中镍高压电池渗透率提升，海外需求修复助力景气度。
• 负极材料集中度高，硅碳负极技术加速迭代。
• 电解液供需改善带动价格回升，六氟磷酸锂价格触底反弹。
• 隔膜价格压力仍存，高端产能集中化趋势显著。
• 铜箔铝箔：铜箔存在涨价空间，铝箔加工费持续承压。
• 产能优化：政策推动锂电产能出清，头部企业竞争格局稳固。

三、新技术加速渗透，固态/钠电成为投资焦点

• 固态电池安全、能量密度高，已在飞行器（如EH216-S）、新能源车（如智己L6）等领域实现应用，预计2025年后产业化加速。
• 复合集流体：市场快速增长，2025年产能或达15-20GWh，材料端关注宝明科技、英联股份。
• 钠离子电池：宁德时代第二代钠电池预计2025年发布，能量密度提升至200Wh/kg以上，已应用于30余款车型。

四、投资建议

1. 锂电龙头：宁德时代、科达利、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、中科电气、华宝新能、道通科技（业绩确定性强）。
2. 复合集流体：材料端关注英联股份、宝明科技、璞泰来；设备端关注骄成超声、洪田股份、东威科技、汇成真空。
3. 固态电池：硅碳负极及导电剂方向，重点跟踪元力股份、中科电气、金博股份、璞泰来、天奈科技、道氏技术。

五、风险提示

• 下游需求不及预期、原材料价格波动、政策变动。

注：原报告涉及图表较多，此处仅总结核心观点。