20210506-开源证券-资金跟踪系列之十五_新共识确立_合力正形成_18页_2mb

文档总结：资金跟踪系列之十五 —— 投资策略专题

核心内容概述

本报告分析了2021年4月26日至4月30日期间，A股市场资金流动情况，包括美元指数变化、海外与国内流动性状况、北上资金动向、两融活跃度、公募基金仓位变化以及个人投资者行为，揭示了当前市场资金配置趋势与行业偏好。

主要观点

1. 美元指数下降，通胀预期上升

• 美元指数下行，美元多头/空头头寸规模均下降，净多头头寸减少。
• 中美利差收窄，美债名义利率上升，实际利率震荡，反映通胀预期上升。
• 美国企业债信用利差整体震荡或收窄，Ted利差略有走阔但维持低位，显示美国金融系统流动性仍较充裕。
• 国内流动性分层不明显，7天Shibor与DR007之差震荡收窄，R007与DR007之差维持低位，表明市场流动性整体平稳。

2. 北上资金配置与交易行为分化

• 北上配置盘净买入A股209.61亿元，交易盘净卖出15.25亿元。
• 配置盘与交易盘在多个行业上存在分歧，但共识在于净买入电新、钢铁、电子、计算机、传媒、公用事业、纺服等行业，净卖出食品饮料、汽车、消费者服务等行业。
• 北上配置盘主要关注大盘成长以外的标的，尤其集中在500亿市值以下的公司。
• 北上交易盘对某些市值的公司净买入/卖出行为缺乏持续性。

3. 两融活跃度回升

• 两融活跃度回升至3月以来的高点，净卖出134.38亿元。
• 主要净买入医药、食品饮料、煤炭、建筑、有色等板块。
• 主要净卖出计算机、非银、电新、银行、军工、传媒等板块。
• 两融对大盘成长板块小幅净卖出，但对其他两融标的大幅净卖出。

4. 公募基金仓位下降，个人投资者选择赎回

• 偏股混合/普通股票型基金仓位继续下降，主要减仓食品饮料、家电、电新、TMT、轻工、医药等板块。
• 主要加仓有色、交运、煤炭、钢铁、银行等板块。
• 个人投资者继续选择赎回，尤其在科技、金融地产、医药、消费及新能源汽车等板块相关的ETF中赎回较多。
• 公募与个人投资者在科技、医药、消费、新能源汽车板块存在较大共识，但在金融地产板块存在分歧。

关键信息

资金流向

流动性分析

• 美元指数：上周下降，反映市场对美元需求减少。
• 美债利率：名义利率上升，实际利率震荡，通胀预期上升。
• 国内流动性：分层现象不明显，流动性整体平稳。
• 货币型ETF：被净赎回，显示货基整体可能被净赎回。
• 股票型ETF：以个人持有为主的ETF被净赎回较多，市场呈现“负反馈”。

风险提示

• 测算误差可能导致分析结果不准确，需谨慎对待。

行业交易热度与调研热度

交易热度（历史较高）

• 纺服、钢铁、医药、煤炭、汽车、有色、综合、商贸零售、电力及公用事业、电新等行业交易热度处于历史较高水平。
• 纺服、医药、煤炭、有色、综合、电新等板块交易热度环比提升。

调研热度（居前）

• 电子、建材、医药、计算机、军工、食品饮料、石油石化等板块调研热度居前。
• 除军工及石油石化外，其他板块调研热度环比上升。

总结

当前市场资金配置呈现多元化趋势，外资配置盘与交易盘在多个行业存在分歧，但对传统行业和低估值板块表现出一定偏好。两融活跃度回升，主要净买入医药、食品饮料、煤炭等板块，但对科技、成长型行业持净卖出态度。公募基金仓位下降，主要减仓高估值板块，加仓传统行业。个人投资者在市场震荡中选择赎回，尤其对科技、医药、消费等板块的ETF赎回较多。整体来看，市场资金正在逐步转向低估值、高分红的传统行业，而对高成长行业存在分歧，反映出市场风格正在发生变化。