20211129-华安期货-2021年12月蛋白粕市场展望_供需两旺_豆粕偏强震荡_9页_2mb

2021年12月蛋白粕市场总结

核心内容

2021年12月，蛋白粕市场整体呈现供需两旺的格局，豆粕价格偏强震荡。报告指出，美国大豆单产意外下调，导致库存增幅不及预期，支撑美豆价格反弹。同时，中国国内大豆到港量预期增加，压榨量维持高位，豆粕库存处于低位，价格有所支撑。四季度生猪存栏恢复，消费旺季来临，进一步提振豆粕需求。

主要观点

• 国际供需：美豆单产下调，产量预期减少，但出口和压榨需求有所好转，支撑价格。南美大豆播种进展顺利，拉尼娜影响尚未显现，可能抢占美豆出口窗口，限制其上行空间。
• 国内市场：大豆到港量增加，压榨量维持高位，豆粕供应充足。但库存处于低位，价格受到支撑。生猪存栏恢复，饲料需求提升，玉米-小麦价差反转也利好豆粕消费。
• 投资策略：预计12月美豆将维持偏强震荡，需关注需求变化和南美天气。国内豆粕价格或继续偏强，但需警惕南美天气对出口的影响。

关键信息

一、国际大豆供需分析

1. USDA报告：

   • 美国2021/22年度大豆单产下调0.3蒲/英亩至51.2蒲/英亩，产量下调2300万蒲至44.25亿蒲。
   • 全球大豆产量减少110万吨至3.84亿吨，库存减少80万吨至1.038亿吨。
   • 中国进口量下调至1亿吨，出口量减少100万吨至1.721亿吨。

2. 美国大豆供需：

   • 美豆新作收割进度达92%，高于去年同期。
   • 10月压榨量为1.83993亿蒲，环比增长19.6%，但低于历史最高水平。
   • 美国考虑对基于豆油的航空燃料（SAF）提供税收抵免，可能提振压榨需求。

3. 南美大豆供需：

   • 巴西大豆播种进度达86%，高于去年同期，产量预期增长3.4%。
   • 阿根廷大豆种植面积减少1.8%，播种进度为28.6%，低于预期，但未来几日有降雨预报，可能改善生长条件。
   • 拉尼娜现象已形成，可能带来干旱和升温，影响南美大豆产量。

二、国内豆粕供需分析

1. 大豆到港及压榨：

   • 10月中国大豆进口量同比下降41.2%，但11月后预期增加。
   • 11月大豆到港预计为809万吨，12月预计为850万吨，供应充足。
   • 油厂压榨量维持在200万吨高位，大豆库存下降，豆粕库存维持低位。

2. 养殖业及饲料消费：

   • 生猪存栏恢复，四季度迎来供需两旺，提振饲料消费。
   • 猪价企稳反弹，饲料企业增加豆粕库存，短期支撑需求。
   • 10月猪饲料产量环比下降0.7%，但同比增长8.8%；水产料进入淡季，猪料、禽料产量略有下降。

市场展望

• 国际市场：美豆价格预计维持偏强震荡，需关注出口和压榨需求变化，以及南美天气对产量的影响。
• 国内市场：豆粕库存处于低位，价格有所支撑，预计12月维持偏强震荡走势。

风险点

• 南美产区天气变化
• 美豆新作出口进度
• 国内大豆到港情况
• 生猪出栏节奏及价格波动

投资策略建议

• 关注美豆需求及南美天气变化，把握短期波动机会。
• 国内豆粕市场因库存低位和消费旺季，或继续呈现偏强走势，可逢低布局。

图表目录

• 图表1：美豆单产意外下调，价格偏强震荡
• 图表2：产量下调，全球大豆库存收紧
• 图表3：USDA下调美豆单产，库存增幅不及预期
• 图表4：美豆新作上市，出口、压榨需求好转
• 图表5：南美大豆出口进入尾声，新作播种进展顺利
• 图表6：大豆到港预期增加，供需两旺，豆粕库存处于低位
• 图表7：进入消费旺季，猪价企稳反弹

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