汽车行业2019年度投资策略：浪潮渐起，谁主沉浮-20181126-华创证券-27页-1mb

汽车行业2019年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年中国汽车行业的投资策略，重点关注传统车市场结构变化与新能源产业的发展趋势。在传统车市场，行业进入存量竞争阶段，消费预期企稳后，销量将呈现前低后高的走势，全年预计增长1%。新能源市场则逐步从推广期进入全面落地阶段，预计2023年新能源乘用车市场规模将达到240万辆。

主要观点

1. 传统车市场：结构性机会显现

• 销量趋势：2018年销量增速预计下滑3.4%，但2019年销量有望恢复正增长，全年增长1%。
• 消费升级：豪华品牌与B级车表现强势，市场份额持续上升。SUV市场红利消失，但仍有上升潜力。MPV市场因二胎政策及高端车型供给增加，进入蓝海爆发期。
• 日系扩产：受美日贸易摩擦影响，日系厂商加快在中国市场布局，日产、丰田、本田等均提出扩产目标。
• 自主品牌崛起：自主品牌经历低价市场、精品车越级战略及品牌突破三个阶段，领克等新生代品牌在差异化定位和产品力方面表现突出。

2. 新能源市场：全面落地，聚焦新需求与新零整关系

• 产业共识：全球主要车企均转向新能源战略，新能源汽车发展由量到质。
• 补贴退坡与成本：2019年新能源补贴退出后，电池成本需降至850元/kwh才能实现平价销售。预计2023年新能源乘用车销量达240万辆。
• 电池厂商地位：在2020年之前，电池厂商因高端产能稀缺占据产业链主导地位。随着产能释放和日韩厂商进入，主机厂议价能力有望增强。
• 零整关系变化：新能源车型的推出和电池成本下降将改变传统零整关系，具备强产品力的主机厂将逐步占据主导地位。

关键信息

一、传统车市场结构变化

• 豪华品牌与B级车：在消费低迷背景下，仍保持增长，市场份额持续上升。
• SUV与轿车：SUV销量下滑幅度大于轿车，主要受经济下行和油耗较高影响，但新一代SUV产品仍有上升潜力。
• MPV市场：二胎政策推动需求增长，高端车型供给增加，市场爆发临近。

二、日系厂商扩产与自主品牌的竞争

• 日系扩产：日产、丰田、本田在中国市场加大布局，日产目标210万辆产能，丰田、本田亦有扩产计划。
• 自主品牌发展：经历1.0（低价）、2.0（精品越级）、3.0（品牌突破）三个阶段，吉利、上汽、广汽等品牌在产品力和市场定位上取得突破。

三、新能源发展趋势与零整关系

• 新能源达成共识：全球主要车企发布新能源战略，中国本土OEM迎来“换道超车”机遇。
• 补贴与成本：新能源补贴逐步转向双积分机制，2023年新能源乘用车销量预计达240万辆。
• 电池厂商：CATL与比亚迪形成双寡头格局，日韩厂商加速布局中国锂电市场。
• 主机厂应对：合资建厂、开发二供、模块化采购等方式，但短期内电池厂仍占主导地位。

重点公司推荐

风险提示

• 经济下行，汽车销量不及预期。
• 政策调整低于预期，影响新能源发展节奏。
• 主机厂新车型销量不达预期，影响业绩表现。

结论

2019年汽车行业将呈现传统车结构性调整与新能源全面落地并行的趋势。短期内电池厂商仍占据产业链主导地位，但随着2020年后产能释放和主机厂产品力提升，新能源市场将逐步向主机厂倾斜。推荐吉利汽车、上汽集团、广汽集团，建议关注CATL、比亚迪、蔚来汽车。