医药生物行业2023年5月投资策略：行业表现分化，寻找细分板块中的优质公司-20230509-国信证券-39页_5mb

医药生物行业2023年5月投资策略总结

核心内容

2023年4月，医药生物行业整体下跌0.44%，位于全行业中游，跑赢沪深300指数0.10%。化药和中药板块分别上涨3.41%和2.71%，而医药商业、生物制品、医疗器械板块小幅下跌，医疗服务板块大幅下跌7.10%。整体来看，行业在后疫情时代进入恢复性增长阶段，细分行业表现分化，建议关注具备成长性和优质基本面的细分板块。

主要观点

• 行业整体表现：医药行业在4月份表现中性，但部分细分行业已出现恢复性增长，如创新药、中药、连锁医院、医药流通、高值耗材、疫苗、血制品等。
• 创新药发展：2023年ASCO年会即将发布国产创新药数据，建议关注具备出海潜力和在ADC等热门赛道有差异化布局的公司。
• 中医药文化建设：《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》发布，中医药文化建设有望加强，推动行业国际化发展。
• 集采与市场复苏：集采对部分行业如医疗器械、骨科等造成影响，但随着政策逐步落地，相关行业将逐步恢复。
• 估值与投资建议：医药生物行业整体估值处于历史低位，建议关注估值修复机会，推荐具备创新、品牌、平台化优势的龙头公司。

关键信息

2023年5月投资组合

A股：

• 恒瑞医药（买入）
• 爱尔眼科（买入）
• 迈瑞医疗（买入）
• 楚天科技（买入）
• 联影医疗（增持）
• 华大智造（增持）
• 海泰新光（增持）
• 心脉医疗（增持）
• 惠泰医疗（买入）

H股：

• 康诺亚-B（买入）
• 康方生物（买入）
• 威高股份（买入）
• 固生堂（买入）

医药宏观数据

• 生产端：2023年1-3月医药制造业工业增加值同比下降5.1%，营业收入下降3.3%，利润总额下降19.9%。
• 需求端：限额以上中西药品类零售总额同比增长16.5%。
• 支付端：医保基金收入增长11%，职工医保支出和居民医保支出分别增长25.1%和24.7%。

行业表现

• 化药、中药板块上涨，医疗服务板块下跌。
• 医疗器械、生物制品、医药流通等板块表现分化。

创新药

• 恒瑞医药HER2-ADC在AACR上展示优秀临床数据，预期未来表现良好。
• 建议关注近期有重要数据发布并具备潜在出海能力的创新药公司。

生物制品

• 疫情影响下，部分企业营收和利润出现下滑，但2023年预计经营将逐步改善。
• 血制品板块增长稳健，头部企业持续兑现新增浆站预期，推动行业成长。

CXO及原料药

• CXO板块整体回调，原料药略有回暖。
• 建议关注具备稳定增长和较强盈利能力的CXO企业。

中药

• 中药板块在4月份整体上涨，受益于政策支持和市场需求回升。
• 建议关注中药创新研发能力强、注重经典挖掘和品牌力强的企业。

医疗器械

• 关注平台化、集采风险出清、具备消费属性的龙头。
• 迈瑞医疗、联影医疗、爱博医疗等表现突出，具备较强的研发和市场拓展能力。

风险提示

• 疫情反复的风险
• 研发进度不及预期的风险
• 监管政策调整的风险
• 医保降价超预期的风险
• 商业化进度不及预期的风险

投资建议

• 关注估值修复机会，特别是中药、创新药、医疗器械等细分领域。
• 优先选择具备创新能力、品牌影响力和国际化潜力的优质公司。
• 关注政策利好对中医药行业的推动作用，挖掘具备文化传承与创新潜力的企业。