20221225-国盛证券-医药生物行业周报_新冠与非冠_资产再均衡；13家疫苗公司看点再梳理_24页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周（12.19-12.23），申万医药指数下跌5.19%，在全行业排名第23，跑输沪深300指数和创业板指数。市场整体表现不佳，医药板块未能走出独立行情，主要受到市场整体下跌影响。在细分领域中，“新冠资产”与“非冠资产”开始进入再均衡阶段，其中“新冠资产”转向“呼吸机/制氧机”和“新冠特效药”，而“非冠资产”则表现出复苏迹象，尤其是消费医疗、创新药等。从逻辑角度看，医药行业已经经历了两个阶段的修复：第一阶段是政策悲观预期的修复，第二阶段是疫情防控下的抗疫线拉动。

主要观点

1. 市场表现与资产再平衡

• 医药板块整体表现疲软，未能独立于大盘走势。
• “新冠资产”和“非冠资产”出现再均衡趋势，新冠相关资产逐步回调，非新冠相关资产开始受到市场关注。
• “新冠资产”中的“呼吸机/制氧机”和“新冠特效药”成为新的热点，但市场对其关注度有所下降。
• “非冠资产”中，消费医疗、创新药、医药科技股等逻辑逐渐清晰，成为资金关注的重点。

2. 海外疫苗市场恢复情况

• 海外疫苗在疫情冲击后展现出一定的恢复趋势，尤其是HPV疫苗、Prevnar family和Shingrix。
• Gardasil/Garadasil9在疫情后恢复明显，主要得益于接种需求的回升。
• Prevnar family和Shingrix在疫情管控放松后表现改善，尤其是欧美市场。
• 赛诺菲流感疫苗近年持续增长，2020年增长显著，但2021年增速放缓，主要受新冠疫苗接种和物流影响。

3. A股/港股疫苗公司2023年看点

• 梳理了13家疫苗公司2023年的看点，包括非新冠产品恢复、HPV疫苗续签、带状疱疹疫苗进展等。
• 重点推荐智飞生物、万泰生物、康华生物、康希诺、康泰生物、沃森生物、欧林生物、百克生物、华兰疫苗、金迪克等公司。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万医药指数本周下跌5.19%，沪深300下跌3.19%，创业板指数下跌3.69%。
• 医药板块在2022年初至今下跌21.11%，跑赢沪深300指数，但跑输创业板指数。
• 医药行业整体估值PE（TTM）为24.12，处于历史低位。

2. 行业热度

• 医药行业热度较上周下降，医药成交额占比沪深总成交额为14.38%。
• 行业估值溢价率下降至38.98%，处于历史低位。

3. 子行业表现

• 表现最好的子行业为医疗服务Ⅱ，下跌0.94%。
• 表现最差的子行业为医药商业Ⅱ，下跌9.01%。
• 化学制剂、中药II、医疗器械II、化学原料药、生物制品II等子行业均出现不同程度下跌。

4. 个股表现

• 本周涨幅前五的个股为福瑞股份、惠泰医疗、盘龙药业、百济神州-U、乐心医疗。
• 本周跌幅前五的个股为振东制药、上海凯宝、海欣股份、多瑞医药、亨迪药业。
• 滚动月涨幅前五的个股为翰宇药业、亨迪药业、多瑞医药、上海凯宝、新华制药。
• 滚动月跌幅前五的个股为华森制药、葵花药业、神州细胞-U、康希诺-U、神奇制药。

策略配置建议

1. 非冠资产（逐步加配）

• 院内刚需恢复：国际医学、南新制药、维力医疗、乐普医疗、恩华药业、恒瑞医药。
• 其他恢复：康华生物、智飞生物、健友股份、东诚药业、普瑞眼科、泰格医药、爱尔眼科。
• 医药科技股：兴齐眼药、凯因科技、百克生物、泽璟制药。
• 非新冠中药：太极集团、康恩贝、达仁堂、悦康药业、济川药业。
• 其他独立逻辑：康龙化成、九洲药业、药明康德、海泰新光、凯莱英、迈瑞医疗。

2. 抗疫场景&工具包（中短期快速切换）

• 新冠特效药：君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。
• 医药电商&在线诊疗：京东健康、阿里健康、平安好医生。
• 上游中药材：振东制药、珍宝岛。
• 药店：大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民。
• 抗疫居家常备OTC类：康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、爱朋医疗、金石亚药。
• ICU设备：迈瑞医疗、祥生医疗、宝莱特、理邦仪器。

3. 长期跟踪公司

• 包括丽珠集团、普利制药、联影医疗、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、海思科、中国生物制药、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、司太立、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、首药控股、吉林敖东、万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞、方盛制药、特一药业等。

风险提示

1. 负向政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。
3. 假设或测算可能存在误差。