20211012-财信证券-银行_基本面向好_四季度行情可期_9页_889kb

银行业月度报告总结

核心内容概览

本报告发布于2021年10月12日，由财信证券发布，主要分析了2021年9月银行行业整体表现、市场利率变化以及政策动态，并对行业未来走势提出投资建议。

主要观点

1. 行业表现

• 9月行情回顾：申万银行指数9月录得涨跌幅0.95%，跑赢上证指数0.26个百分点，但跑输沪深300指数-0.32个百分点。在申万28个一级行业中排名第11位。
• 年内表现：截至10月11日，申万银行年内涨跌幅为-0.03%，在申万28个一级行业中排名第15位。
• 个股表现：9月A股41家银行中，19家上涨，19家下跌，3家持平。杭州银行涨幅最大，达11.50%。农商行平均涨幅居前，国有大行表现相对稳定，股份行涨幅较小，城商行整体表现不佳。

2. 估值情况

• 市盈率（PE）：截至10月11日，银行板块整体市盈率（历史TTM）为5.32X，较8月末上升0.12X，相比A股估值折价71.58%。
• 市净率（PB）：银行板块整体市净率为0.63X，较8月末略升0.01X，相比A股估值折价68.10%。
• 估值修复预期：年末银行板块估值有望上升修复，当前估值处于相对低位，具备一定的投资吸引力。

3. 市场利率变化

• 同业存单到期收益率：
  • AAA级：1M为2.14%（较9月末下降22BP），3M为2.49%（较9月末上升15BP），6M为2.60%（与9月末持平）。
  • AA级：1M为2.25%（较9月末下降22BP），3M为2.63%（较9月末上升13BP），6M为2.76%（较9月末下降3BP）。
  • 利差扩大：AAA级3M-1M利差为35BP，较9月末上升36BP；AA级3M-1M利差为38BP，较9月末上升34BP。
• 理财产品预期年收益率：9月各期限产品收益率均值上行，其中9个月期涨幅最大，达9BP。部分期限产品收益率同比上涨，如2周、6个月、9个月、1年期产品分别上涨11BP/10BP/5BP/7BP。
• 银行间同业拆借利率：9月同业拆借加权平均利率为2.16%，环比上行8BP，同比提高36BP。除9个月期限利率下降13BP，其他期限利率均上涨，其中120天利率涨幅最大，达73BP。

4. 政策动态

• 房地产金融监管：
  • 实施“三线四档”和集中度管理后，房地产融资呈现“五个持续下降”，包括房地产贷款增速、集中度、房地产信托规模、理财产品投向房地产非标资产规模、银行通过特定目的载体投向房地产领域规模。
  • 理财业务整改进展顺利，截至7月末，存量整改任务完成近七成，预计年底可基本完成。
• 境外贷款政策：人民银行、外汇局发布新规，拓展境内银行境外人民币贷款业务范围，允许向境外银行融出一年期以上中长期资金，加强宏观审慎管理。
• 监管评级改革：银保监会发布《商业银行监管评级办法》，优化监管评级要素体系，突出公司治理和数据治理，加强差异化监管。

5. 投资建议

• 评级维持：维持行业“同步大市”的评级。
• 关注重点银行：
  • 稳健型：招商银行、兴业银行、平安银行、邮储银行，业务布局完善，盈利能力稳健，资产质量优良。
  • 成长型：宁波银行、南京银行、长沙银行，业务增长强劲，成长空间大。
• 预期展望：受房地产管控政策影响，市场平稳发展，银行资产质量优于前期，行业景气度持续向上，年末估值有望修复。

关键信息

• 行业估值：银行板块估值处于低位，具备修复潜力。
• 利率趋势：市场利率总体上升，对银行资产收益率形成支撑。
• 政策影响：房地产金融监管和理财业务整改对行业影响显著，但整体可控。
• 投资建议：推荐关注盈利能力稳健、资产质量优良的银行，以及业务增长强劲的中小银行。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响银行信贷需求及盈利能力。
• 资产质量集中恶化：可能带来经营风险，尤其是房地产相关资产。

投资评级说明

结论

2021年9月，银行业整体表现稳健，估值有所回升，市场利率上行对银行资产收益率形成支撑。政策层面，房地产金融监管和理财业务整改持续推进，对行业影响可控。随着三季报陆续披露，行业基本面持续改善，年末估值修复动力明显。建议投资者关注业务布局完善、盈利能力稳健、资产质量优良的银行，以及业务增长潜力大的中小银行。