医药健康行业两票制下的医药流通行业分析：大浪淘沙强者胜-20170925-莫尼塔-24页-1mb

医药流通行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了两票制对医药流通行业的影响，以及行业在政策推动下的整合趋势和投资逻辑。两票制是指药品从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票，旨在减少中间环节，降低药品销售价格，从而降低医保费用。该政策的推行对医药流通行业产生了深远影响，加速了行业整合，提高了集中度，同时也对不同企业在区域市场中的竞争力提出了新的要求。

主要观点

1. 行业集中度提升：

   • 医药流通行业整体集中度较低，企业数量众多且分布分散。
   • 随着两票制的实施，大量小规模企业将被淘汰或被并购，行业集中度将显著提高。

2. 强者胜出：

   • 全国性龙头：如国药控股、华润医药、上海医药、九州通等，拥有较完善的全国网络布局，具备较强竞争力。
   • 区域龙头：如上海医药在浙江、江苏等省份有较大市场份额，具有进一步提升的空间。

3. 终端配送率决定企业竞争力：

   • 两票制要求流通企业实现从生产到终端的直接配送，终端配送率高的企业将获得更大的市场份额。
   • 企业需通过并购整合、网络下沉等方式提高终端覆盖率。

4. 两票制对调拨业务的影响：

   • 调拨业务将逐渐减少，企业需将业务从调拨向纯销转型。
   • 企业若无法提升终端配送率，将面临业绩下滑的风险。

5. 企业布局与并购：

   • 企业通过并购整合扩大市场份额，如鹭燕医药在福建省内通过大量并购实现了对二级以上医疗机构的全覆盖。
   • 并购成为企业增强市场竞争力的重要手段。

关键信息

1. 行业现状

• 全国共有约1.3万家药品批发企业，2016年批发企业数量同比减少4%。
• 医药流通行业增速放缓，集中度较低，地域差异明显。
• 2016年，全国医药商品销售总额为1.8万亿元，同比增长约10%。

2. 两票制政策影响

• 两票制将推动行业整合，淘汰一批依赖底价代理的小型流通企业。
• 医药流通企业需提高终端配送率，以适应两票制下的新要求。
• 配送费为中标价格的5%-8%，超过此比例将取消资格。

3. 福建省两票制案例

• 福建是最早执行两票制的省份，2014年实行全省统一配送。
• 配送企业数量从2012年的50多家减少到10家，集中度显著提升。
• 鹭燕医药通过并购实现了对福建省内二级以上医疗机构的全覆盖，并对90%以上的基层医疗机构实现常态化配送。

4. 区域与全国龙头企业分析

• 国药控股：在北京、上海、江苏、河南等地有较高市场份额，终端覆盖率高。
• 上海医药：在上海市有47.3%的市场份额，同时在浙江、江苏等地也有较强布局。
• 华润医药：在山东、江苏等地有较高市场份额，终端覆盖率也较为可观。
• 九州通：深耕药店、民营医院和诊所市场，被认为在两票制下能避免业绩下滑。

5. 企业并购情况

• 各医药流通企业积极进行并购，以扩大市场份额。
• 国药控股、华润医药、上海医药等企业通过并购扩大了其业务范围和市场影响力。

投资逻辑总结

1. 长期趋势：

   • 行业集中度将提升，强者愈强。
   • 全国性商业巨头和区域龙头在两票制下将获益。

2. 短期策略：

   • 企业需尽快提升终端配送率，实现调拨向纯销的转型。
   • 九州通因深耕药店、民营医院和诊所，具备较强的抗风险能力。

3. 区域市场机会：

   • 部分省份市场集中度仍有较大提升空间，利好区域龙头。
   • 企业应加强在这些区域的布局，提升市场份额。

附录信息

1. 全国两票制执行情况

• 执行中：福建、安徽、青海等省份已开始执行两票制，部分省份仍在过渡期。
• 2018年执行：湖北、江苏、河南、山东等省份将全面实施两票制。
• 2018年之后：广东、四川、湖南、甘肃等省份也将逐步推行两票制。

2. 医药流通企业并购进展

• 国药控股：并购了多个医药销售公司，如云南上药医药有限公司、广东南方医药对外贸易公司等。
• 华润医药：收购了多个医疗企业，如昆明圣火、华润佳木斯医药有限公司等。
• 上海医药：收购了多家医药公司，如Vitaco Holdings Limited、云南上药医药有限公司等。
• 中国医药：收购了多个医药销售公司，如美康香港、泰丰医药等。

结论

在两票制的大背景下，医药流通行业将迎来整合加速，强者愈强。全国性龙头和区域龙头将获得更大的市场份额，而终端配送率高的企业将在竞争中占据优势。企业需积极进行并购整合，提升终端覆盖率，以应对两票制带来的挑战。九州通等企业因深耕终端市场，具备较强的抗风险能力，未来有望在两票制下实现稳定增长。