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期债市场总结：6000亿MLF到期引发的市场猜想

核心内容概述

2022年8月10日，国债期货市场在6000亿MLF到期的背景下呈现出V型走势。市场整体表现较为分化，多空分歧重新增大，但多头和空头内部的分歧变化不大。与此同时，股市低开高走，商品市场也表现偏强，反映出股债跷跷板效应和资金面预期扰动对市场的影响。

主要观点与关键信息

一、市场走势分析

• 期债市场：T2209主力合约全天减仓8667手，多空分歧继续减小，但多空主动开仓意愿的变化主导了行情走势。
• 多空开仓比例变化：
  • 上午“多开”与“空开”之比为1.4486，低于昨日的1.9028。
  • 午后该比例升至2.0131，高于昨日的1.7740。
  • 全天来看，“多开”与“空开”分别增加24.84%和31.85%，多空分歧重新增大。
• 技术面分析：10年期国债期货日线Boll线上轨仍有压制，且其吸引力和安全边际相对有限。

二、资金面与市场表现

• 资金面：银行间市场流动性维持宽松，7天期加权回购利率仍处于1.5%以下。
• 回购市场数据：
  • 隔夜回购利率收于0.89%，较前一交易日下跌6bp。
  • 7天期回购利率收于1.35%，较前一交易日上涨17bp。
  • 14天、1个月、3个月期回购利率分别上涨2bp、下跌10bp、下跌2bp。
• 现券市场：国债收益率曲线平坦化上移1-2BP，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行5.5BP、1.75BP和0BP至2.145%、2.485%、2.7375%。
• 信用债市场：信用债收益率曲线上行1BP左右，AAA评级中短期票据6M、3Y和5Y期收益率分别上行0.18BP、1.17BP和1.81BP至1.8137%、2.5699%、3.0311%。

三、政策与经济分析

• 政策面：央行在8月9日开展20亿元7天期逆回购操作，当日公开市场零投放零回笼。6月份以来，市场预期经济将经历疫后填坑爬坡，但政策端总量性宽松预期阶段性证伪，增量政策为辅的态度进一步明朗。
• 经济修复预期：7月份制造业PMI全面回落，疫情反复和“停贷”事件可能对经济修复持续性构成挑战，市场对经济修复高度和持续时间的预期存在下修风险。

四、市场建议

• 操作建议：目前期债已突破震荡区间上沿，赔率不佳，建议观望。
• 关注点：关注T2209回调后的开多机会，同时留意资金面预期扰动可能带来的曲线趋平趋势。

关键数据汇总

附图说明

• 图1：银行间质押回购利率走势，显示短期利率波动。
• 图2：国债期货主力合约IRR走势，反映市场对国债的收益率预期。
• 图3：十年期国债期货技术分析，显示技术阻力位及市场情绪。

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