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美豆上涨驱动减弱，关注6月面积确认与天气变化

核心内容概述

5月美豆市场整体呈现宽幅震荡，先扬后抑，最终回到月初上涨起点。国内连粕走势与美豆保持一致，出现倒V反转，整体偏弱。美豆新作数据表现中规中矩，供需报告未带来显著波动，但出口预期下调影响市场情绪。主产区天气良好，产量担忧缓解，但美豆价格仍受玉米拖累回调。国内进口大豆到港高峰来临，大豆库存持续上升，豆粕存在累库风险，基差或回调。油厂挺价心理较强，基差难以大幅下跌。

主要观点

美豆走势

• 5月走势：先扬后抑，受美玉米拖累回调，主力合约重回月初水平。
• 新作数据：新作面积和单产数据符合预期，但出口预期下调，期末库存小幅上升。
• 天气因素：主产区天气良好，播种推进快，产量担忧暂时缓解，但天气炒作基础不足。
• 支撑位：短期关注1500美分关键位支撑，6月市场核心在于面积确认与天气变化。

连粕走势

• 5月走势：倒V反转，走势偏弱，受国内现货压力影响。
• 支撑位：短期关注M09合约在3450元附近支撑。
• 与美豆关系：连粕价格主要跟随美豆波动，未来走势仍依赖美豆表现。

现货基差

• 基差表现：5月国内豆粕现货基差持续走强，主要因油厂挺价与下游采购心态转变。
• 未来趋势：5-7月大豆到港压力大，或导致豆粕累库，基差存在回调空间。
• 预期基差：暂看6月基差或回调至-120附近。

关键信息汇总

美豆种植进展

• 截至5月23日：种植率为75%，出苗率为41%，均高于往年同期。
• 各主产州进度：
  • 阿肯色：71%
  • 伊利诺伊：80%
  • 爱荷华：89%
  • 密苏里：44%
  • 田纳西：55%
  • 威斯康星：83%
  • 18州总计：75%

国内豆粕市场

• 压榨量：截至第21周，全国样本点压榨量升至194万吨，预计第22周为206万吨。
• 库存变化：大豆库存周环比下降2%，豆粕库存或继续上升。
• 提货量：豆粕提货量月同比增3.7%，月环比增15%。

大豆到港预测

• 5月到港量：预计1160万吨，6月1090万吨，7月870万吨，月均1040万吨。
• 巴西对华装运：5月排船1087万吨，已装740万吨，预计全月装出980万吨。
• 阿根廷对华装运：预计5月装出80万吨。

行情展望

• 美豆：短期震荡走弱，但因旧作库存紧张和新作结转库存预期偏低，不具备深跌基础。
• 连粕：走势偏弱，需关注美豆走势及国内库存变化。
• 现货基差：存在回调空间，但油厂挺价心理较强，基差大幅下跌动力不足。

策略推荐

• 单边策略：6月为美豆天气升水期，价格易涨难跌，可逢低建仓，等待天气炒作行情。
• 套利策略：关注M7-9反套机会，因6月基差或回调。
• 期权策略：可卖出M09合约在3400元以下的看跌期权。

联系信息

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