20231109-东方财富证券-华秦科技-688281.SH-2023年三季报点评_旺盛需求助推营收高增_隐身材料前景广阔_4页_363kb

华秦科技财务业绩与技术优势总结

业绩表现

• 2023前三季度营业收入达602亿元，同比增长3973%；归母净利润270亿元，同比增长3539%；扣非归母净利润258亿元，同比增长4161%。单季度3Q23营收220亿元，同比增长3717%；归母净利润87亿元，同比增长1468%；扣非归母净利润84亿元，同比增长1394%。
• 毛利率58.84%，同比下降0.01个百分点；期间费用率14.95%，同比下降14个百分点，其中销售费用率下降0.4个百分点至1.62%，管理费用率上升0.6个百分点至4.85%。存货和应收账款显著增加，经营现金流净额为-7.3亿元。

技术优势

• 公司核心技术覆盖常温、中温和高温隐身材料，尤其在中高温材料领域具有优势，产品已实现批产，市场壁垒强。
• 近期四个牌号隐身材料产品进入小批试生产阶段，配合主机承制单位需求，未来增长前景良好。

投资建议

• 维持“增持”评级，预测公司2023、2024、2025年营业收入分别为941亿元、1340亿元、2079亿元，同比增长率分别为40%、42%、55%；归母净利润分别为452亿元、614亿元、902亿元，对应PE分别为43倍、32倍、22倍。基于2023年业绩高增长和申遗外延布局，业绩确定性高。

风险

• 第五代战机更新换代不及预期、海外第六代战机研发超预期、以及处于试制阶段产品不达预期的风险。