20221106-安信证券-天融信-002212.SZ-Q3经营压力加大_新兴业务持续推进_5页_305kb

天融信2022年三季报总结

核心内容

天融信（002212.SZ）于2022年11月6日发布了2022年三季报，整体表现显示公司在Q3面临一定的经营压力，但长期来看，公司仍积极布局新兴业务，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• Q3业绩承压：公司2022年前三季度实现营业收入14.63亿元，同比增长5.25%。但第三季度营业收入为5.83亿元，同比下降14.84%。归母净利润为-4.20亿元，同比下降349.58%，Q3归母净利润为-2.14亿元，同比下降341.63%。
• 短期因素影响：Q3业绩下滑主要由疫情反复导致订单和实施延迟，影响了基础安全产品的收入表现，但公司认为这是阶段性波动，不影响长期发展。
• 毛利率下降：前三季度综合毛利率为61.23%，同比下降13.31个百分点。主要原因是云计算等毛利率较低的新业务收入增长较快，拉低了整体毛利率。
• 费用率上升：销售费用同比增长33.45%，主要是公司加大行业深耕、地市下沉和渠道拓展的投入，同时受疫情影响外包费用增加。
• 新兴业务快速发展：公司积极布局云计算、数据安全、工控安全等新兴领域，其中云计算业务前三季度收入同比增长299.69%，成为增长亮点。

关键信息

基础安全业务

• 基础安全产品前三季度累计收入同比下降9.59%，但公司通过信创带动，加速创新并丰富产品线，目前昆仑系列信创产品已达61类203款，覆盖广泛。

云计算业务

• 2022年中报显示，公司发布了“天融信太行云”2.0、超融合2.0、桌面云3.0等产品，并与腾讯合作推出太行云一体机。
• 云计算业务在前三季度实现快速增长，收入同比增长299.69%，已在政府、医疗、教育、企业、运营商等多个行业形成规模化应用。

数据安全业务

• 随着《全国一体化政务大数据体系建设指南》的发布，数据安全需求逐步释放。
• 公司大数据业务覆盖数据分析与态势感知、网络安全管理、数据安全管理、主动防御管理等多个方面，产品方案已在航天、人社、水利、医疗、国资集团、城投、电子政务等7个行业落地。

工控安全业务

• 公司在工控安全领域持续拓展产品品类和功能，已形成12款工业专用安全产品。
• 工控安全业务前三季度收入同比增长20.57%，并在电力、石油、轨道交通、冶金、煤炭、机械制造等35个行业广泛落地。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价为14.91元，对应2023年30倍动态市盈率。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为41.60/54.61/70.78亿元，归母净利润分别为4.60/5.89/7.45亿元。
• 估值指标：2022年动态市盈率28.71倍，市净率1.35倍，预计未来三年估值将持续下降。

风险提示

• 疫情影响订单交付；
• 网安行业需求不及预期；
• 供应链供货不足。

财务数据摘要

营收与利润

财务指标

市场表现

• 2022年11月4日股价为11.22元；
• 6个月目标价为14.91元；
• 12个月价格区间为8.51/19.75元。

估值指标

分析师信息

• 赵阳：分析师，SAC执业证书编号：S1450522040001，邮箱：zhaoyang1@essence.com
• 夏瀛韬：分析师，SAC执业证书编号：S1450521120006，邮箱：xiayt@essence.com.cn

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