20221106-光大证券-信维通信-300136.SZ-2022年三季报点评_新兴业务多向拓展_增长动能强劲_4页_730kb

信维通信（300136.SZ）2022年三季报总结

核心内容

信维通信于2022年发布三季报，显示公司前三季度实现营收61.78亿元，同比增长15.03%；归母净利润6.01亿元，同比增长25.82%；扣非归母净利润4.90亿元，同比增长17.82%。尽管面临宏观经济、国际形势和疫情封控等不利因素，公司依然保持增长趋势，尤其在新兴业务方面表现突出。

主要观点

新兴业务多向拓展，增长动能强劲

• 高精密连接器：高频高速连接器、磁性连接器、BTB连接器等新产品已放量，销售规模持续扩大，降本增效明显。
• LCP及毫米波天线：公司强化“LCP材料-LCP天线-LCP模组”的一站式能力，LCP产品已批量供应全球主流大客户。
• 汽车互联产品：公司已获得大众、东风本田、奔驰、长安汽车等供应资质，并与特斯拉、华为等十余家汽车厂商接洽，未来2-3年有望快速发展。
• 被动元件：公司成功开发多品类、多型号的电阻及MLCC产品，加大直销拓展力度。
• 新行业应用：智能汽车、智能家居、商业卫星通讯等新行业快速拓展，推动公司切入国内外客户。

精细化管理提升盈利能力

• 毛利率：公司前三季度毛利率为21.73%，同比下降0.03pct，但Q3单季度毛利率环比提升至25.99%。
• 费用控制：销售/管理/财务费用分别为0.41/2.07/0.04亿元，三费率合计4.06%，同比下降0.21pct。其中财务费用同比下降40.79%，主要因汇率变动带来的汇兑收益增加。

研发投入持续增长，巩固技术优势

• 研发投入：22Q1-Q3研发投入为4.92亿元，同比增长7.10%，营收占比达8.41%，连续三年保持在8%以上。
• 专利申请：截至2022年9月底，公司已申请2338件专利，其中5G天线专利64件，LCP专利23件，UWB专利18件，WPC专利57件，BTB连接器专利37件，电阻专利5件，MLCC专利16件。

关键信息

盈利预测与估值

• 2022年归母净利润预测：下调至7.79亿元（调整比例为-8.39%）。
• 2023-2024年归母净利润预测：维持为10.31亿元和12.50亿元。
• PE估值：2022-2024年PE分别为21X、16X、13X。
• PB估值：2022-2024年PB分别为2.48X、2.16X、1.87X。

财务指标

• 营业收入增长率：2022年预计增长23.02%，2023年预计增长20.10%，2024年预计增长17.20%。
• 归母净利润率：2022年预计为8.35%，2023年预计为9.20%，2024年预计为9.52%。
• ROE（摊薄）：2022年预计为11.62%，2023年预计为13.39%，2024年预计为14.05%。
• 资产负债率：2022年预计为55%，2023年预计为57%，2024年预计为57%。
• 流动比率：2022年预计为1.19，2023年预计为1.13，2024年预计为1.09。
• 速动比率：2022年预计为0.97，2023年预计为0.93，2024年预计为0.90。

风险提示

• 手机出货不及预期：可能影响公司业绩。
• 新业务及新产品拓展不达预期：可能影响增长动能。
• 宏观经济风险：可能对市场需求和物料供应产生影响。

结论

公司通过新兴业务的多向拓展，展现出强劲的增长动能。在宏观经济压力下，公司通过精细化管理有效控制成本，提升盈利能力。同时，公司持续加大研发投入，巩固技术优势，为未来发展奠定基础。尽管2022年业绩预测有所下调，但公司仍维持“买入”评级，未来有望实现持续增长。