20230305-金源期货-铜月报_消费旺季来临_铜价震荡偏强_18页_1mb

铜价分析总结

核心内容

2023年3月5日发布的报告对铜价走势进行了全面分析，结合宏观经济与基本面因素，认为铜价在短期内可能震荡调整，但长期来看，中国经济复苏将是支撑铜价上涨的主要逻辑。

主要观点

• 宏观面：美国通胀反弹强化加息预期，美元指数反弹压制铜价，但美联储加息步伐将放缓，全球流动性边际缓解。国内经济回暖进一步确认，政策灵活性将维持合理充裕的流动性环境。
• 基本面：南美铜矿供应仍受扰动，TC指数小幅回落，但整体供应宽松格局未变。国内冶炼厂检修逐步结束，产量将恢复增长，而需求端随着下游企业复工复产加速，3月将出现强劲复苏。国内季节性累库结束，全球铜库存处于低位，对铜价形成支撑。
• 供需预期：2023年全球精炼铜产量预计增长，国内铜冶炼厂新增产能将在下半年逐步释放，有助于支撑铜价。电力、房地产、家电和新能源汽车等下游行业需求将逐步改善，尤其是新能源领域表现强劲，成为铜需求增长的重要驱动力。

关键信息

一、2023年2月铜行情回顾

• 铜价在2023年1月强势上涨后，2月进入高位震荡。
• 伦铜2月报收8980美元/吨，月度跌幅3.22%；沪铜报收69050元/吨，月度跌幅0.27%。
• 现货市场方面，春节后下游需求尚未启动，现货小幅贴水；元宵节后需求改善，现货转为升水。
• 2月国内铜库存见顶，保税区库存小幅增长，反映出口货源补充有限，进口亏损抑制市场参与。

二、宏观经济分析

1. 美国经济：

   • 1月PCE价格指数同比上涨5.4%，环比上涨0.6%，显示通胀压力加剧。
   • 美联储加息预期升温，但预计加息步伐将放缓，3月和5月可能各加息25个基点。
   • 美元指数和美债收益率反弹，对铜价形成压制，但紧缩交易接近尾声。

2. 中国经济：

   • 节后企业复工复产加快，经济回暖进一步确认。
   • 2月官方制造业PMI为52.6，创2012年4月来新高，显示制造业持续修复。
   • 政府工作报告设定5%经济增长目标，政策重心在稳增长、防风险，财政和货币政策保持稳健。
   • 房地产政策持续加码，市场预期改善，地产销售和竣工有望回升。

三、基本面分析

1. 供应端：

   • 南美铜矿供应仍受扰动，TC指数小幅回落，但整体供应宽松。
   • 2023年国内冶炼厂检修计划集中在上半年，对产量影响较大，但下半年产能释放将部分抵消。
   • 2022年全球铜矿产量同比增长约3.3%，预计2023年产量增速进一步提升。

2. 需求端：

   • 电力投资持续增长，电源投资增幅达22.8%，成为拉动铜需求的核心。
   • 房地产开发投资同比下滑10%，但政策支持下有望逐步修复。
   • 家电需求在政策支持下有望回升，但力度有限。
   • 新能源汽车维持高景气度，销量和产量保持增长，成为铜需求的重要支撑。

四、行情展望

• 铜价预计未来一个月震荡偏强，主要波动区间在68000-72000元/吨，伦铜波动区间在8600-9500美元/吨。
• 铜价短期可能因宏观和基本面分歧而调整，但中国经济复苏仍是主导逻辑。
• 风险点包括：美元指数大幅反弹、国内经济复苏不及预期。

结论

综合宏观和基本面分析，尽管短期内铜价面临调整压力，但随着中国经济持续复苏，以及新能源等新兴需求的高速增长，铜价后市仍有望继续上涨。建议投资者关注国内经济数据和全球铜库存变化，把握铜价震荡偏强的趋势。