机械行业10月月报：Q3业绩继续改善，行业利差窄幅波动-20171102-兴业研究-18页-1mb

报告摘要

2017年11月2日机械行业报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年1-10月机械行业信用债发行与利差情况，并对子行业、工程机械、宏观需求、成本及行业动态进行了详细跟踪。整体来看，机械行业在2017年呈现出业绩持续改善的态势，但信用债发行规模减少，净融资额为负，行业利差处于低位波动。

主要观点

信用债发行与利差：
2017年1-10月，机械行业信用债共发行55只，规模635.4亿元，到期偿还规模927.84亿元，净融资额为-292.84亿元。
行业利差整体窄幅波动，波动区间为90-130BP，目前低于年初以来均值，处于较低水平。
行业数据跟踪：
- 通用设备、专用设备主营业务收入累计同比分别为9.6%、10.8%，利润累计同比分别为15.8%、24.5%。
- 工程机械行业表现强劲，尤其挖掘机销量和开机小时数显著增长。
- 9月挖掘机销量达10,496台，同比增长92.3%；平均开机小时数为137.1小时，同比上升2.3%。
- 1-9月挖掘机累计销量101,934台，同比增长100.1%，行业集中度提升，CR3市占率升至40.34%。
- 起重机械销量整体增长显著，其中汽车起重机销量同比增长194.1%，徐工占据主导地位。
- 其他机械如装载机、推土机、压路机、平地机销量同比增速均在40%以上，表现稳定。
- 智能装备行业保持高位增长，国产工业机器人9月产量达13085台，同比增长103.2%。
- 船舶制造行业新增订单量增长19.4%，但整体景气度仍低迷。
宏观需求：
- 9月房地产开发投资累计同比增速8.1%，新开工面积增速6.8%，略有回落。
- 固定资产投资中，基建、水利、采矿业、铁路运输投资增速均下降，需求端整体放缓。
成本压力：
- 钢材价格维持高位，对机械行业成本形成压力。

关键信息

一、信用债情况

发行规模：1-10月机械行业信用债共发行55只，规模635.4亿元，净融资额为-292.84亿元。
利差走势：行业利差处于窄幅波动区间（90-130BP），信用利差小幅上升，超额利差基本稳定。

二、子行业表现

通用设备：主营业务收入累计同比9.6%，利润累计同比15.8%。
专用设备：主营业务收入累计同比10.8%，利润累计同比24.5%。
仪器仪表：主营业务收入累计同比14.2%，利润累计同比24.9%。
金属制品：主营业务收入累计同比9.4%，利润累计同比7.2%。
运输设备：主营业务收入累计同比6.5%，利润累计同比3.0%。

三、工程机械行业

挖掘机械：
- 9月平均开机小时数137.1小时，同比增长2.3%；销量10,496台，同比增长92.3%。
- 1-9月累计销量101,934台，同比增长100.1%。
- 三一、徐工、柳工市占率前三，CR3市占率升至40.34%。
起重机械：
- 汽车起重机销量同比增长194.1%，徐工市占率高达47.80%，前三市场份额达91.2%。
- 随车起重机销量同比增长51.8%，履带起重机销量同比增长123.4%。
其他机械：
- 装载机、推土机、压路机、平地机销量同比增速分别为75.0%、43.9%、38.6%、40.3%，环比也呈上升趋势。

四、行业动态

智能制造试点示范项目：
工信部公布了97个智能制造试点示范项目，其中徐工机械、一拖集团、中联重科等机械行业发债主体入选。
项目集中在提高效率、降低成本等方面，具有示范意义。
动车组招标：
铁总公布时速350公里中国标准动车组电务车载设备招标，预计未来招标量有望加速落地，轨交设备行业需求将逐步恢复。

五、发债主体跟踪

新发债券：本月机械行业共发行5只债券，总金额为86亿元。
评级变动：月报期内无发债主体评级变动。
公司动态：
- 巨轮智能新增借款占上年末净资产46.84%，三季报显示盈利增长。
- 沈机股份出售旗下资产至沈机集团，华昌达拟收购RSP公司，中信重工拟收购科佳信60%股权，杭氧股份收购江氧公司30%股权。
- 大连机床下属两家子公司被申请重整，反映部分企业存在财务压力。

总结

2017年机械行业整体呈现回暖趋势，信用债发行规模减少，净融资额为负，但行业利差保持低位波动。工程机械尤其是挖掘机销量增长显著，行业集中度提升。智能装备行业保持高速增长，而船舶制造仍处于低迷状态。宏观需求端有所回落，但部分子行业仍维持较高增长。此外，工信部和铁总发布相关项目，为行业带来新的发展契机。部分企业通过并购、资产出售等方式调整业务结构，但也存在财务压力，需关注其后续发展。

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