20211130-中国银行-全球经济金融展望报告2022年年报（总第49期）_46页_2mb

全球经济金融展望报告总结（2022年）

核心内容概览

2021年全球经济在疫情反复的背景下呈现“W型”复苏，工业生产和商品贸易已恢复至疫情前水平，发达经济体复苏优于新兴经济体。2022年全球经济增速将逐步回归常态，但面临“滞胀”风险。全球通胀压力加剧，主要由供需失衡、供应链瓶颈、能源价格上涨等因素驱动。美联储货币政策转向、美元流动性冲击、LIBOR替代改革以及数字化与低碳转型成为2022年全球金融市场的四大热点问题。

主要观点

1. 全球经济复苏趋势

• 2021年：全球经济在波动中复苏，呈现“W型”走势，发达经济体复苏较快，而新兴市场仍面临较大压力。
• 2022年：全球经济增速将回落至4.5%，较2021年下降0.8个百分点，未来几年将逐步收敛至潜在增长水平。
• 结构性失衡：全球供应链瓶颈持续，导致“缺疫苗、缺原料、缺货柜、缺工人和缺芯片”现象，限制经济复苏潜力。

2. 全球通胀上涨原因及前景

• 通胀原因：疫情后需求反弹、供应链紧张、能源价格飙升、劳动力成本上升等。
• 通胀走势：预计2022年二季度前后达到顶峰，之后逐渐回落，但通胀中枢仍高于疫情前水平。
• 影响范围：全球消费、生产、金融资产等均面临通胀压力，尤其是能源和大宗商品。

3. 美联储货币政策转向及美元流动性冲击

• 政策转向：美联储将完成缩减QE，并在2022年下半年启动加息，导致全球流动性趋紧。
• 美元流动性：缩减购债对美元流动性冲击有限，但长期影响不可忽视。
• 外溢风险：中国需关注美联储政策调整对人民币汇率、跨境资本流动和中资美元债市场的影响。

4. 美元LIBOR替代改革及其潜在风险

• 改革倒计时：2021年底，英国将终止英镑、欧元、瑞郎和日元LIBOR报价，美元LIBOR也将逐步退出。
• SOFR风险：SOFR作为替代基准，缺乏信用溢价，可能引发资产负债管理风险。
• 衍生品影响：SOFR替代对利率掉期估值影响较大，短期波动显著，长期仍需完善期限收益率曲线。

5. 数字化与低碳时代全球治理挑战

• 绿色经济：全球130多个国家已宣布净零排放目标，绿色经济成为未来增长动力。
• 数字经济：疫情加速了数字化转型，2020年全球数字经济占GDP比重为43.7%，预计2021年将进一步增长。
• 政策影响：绿色转型对资源出口国构成挑战，而数字化转型则推动传统行业升级。

关键信息汇总

一、全球经济回顾与展望

• 2021年：全球GDP增速达5.3%，但复苏基础不稳，波动性高。
• 2022年预测：全球GDP增速为4.5%，通胀中枢将高于疫情前。
• 地区差异：发达经济体复苏快于新兴市场，亚洲和非洲面临更大挑战。
• 主要经济体：
  • 美国：GDP增长5.6%，通胀达6%，预计2022年增长3.7%，通胀回落至4%以下。
  • 欧元区：GDP增长4.8%，通胀率上升至4.1%，预计2022年增长4.9%，通胀降至3%以下。
  • 日本：GDP增长2.8%，通胀未达目标，仍维持宽松政策。
  • 新兴市场：总体复苏良好，但面临外部风险，如流动性收紧、汇率波动和债务违约。

二、国际金融回顾与展望

• 货币市场：全球流动性宽松，美联储缩减QE将逐步结束，2022年流动性趋紧。
• 外汇市场：美元指数将保持强势，非美货币承压，新兴市场货币分化。
• 股票市场：全球股市震荡攀升，2022年面临高位回调风险，需关注盈利、通胀、政策超调和疫情因素。
• 债券市场：10年期国债收益率将上行，债券融资成本上升，违约风险增加。
• 大宗商品市场：能源价格高位震荡，铜价稳中有升，黄金或呈V型走势。

三、2022年热点问题展望

• 全球通胀：预计2022年二季度达到顶峰，之后逐渐回落，但整体仍高于疫情前。
• 美联储政策：缩减QE和加息预期升温，美元流动性收紧，影响全球金融市场。
• LIBOR替代改革：SOFR作为替代基准，面临资产负债错配和衍生品估值波动风险。
• 全球治理挑战：绿色经济和数字经济成为增长动力，但面临政策协调与技术实施的挑战。

总结

2022年全球经济将面临从疫情冲击中逐步恢复的挑战，复苏节奏分化，通胀风险上升，货币政策转向成为关键变量。国际金融市场将经历流动性趋紧、美元回归强势、股市高位回调、债券收益率上行等变化。同时，美元LIBOR替代改革、绿色经济与数字化转型等趋势将深刻影响全球金融体系的稳定与运行。中国需密切关注美联储政策外溢、中资美元债市场风险以及全球流动性变化，以应对2022年的多重挑战。