20231025-东吴证券-雅创转债_车规电子新星_12页

雅创转债分析总结

1. 转债基本信息

• 转债名称：雅创转债（代码：123227SZ）
• 发行规模：363亿元
• 存续期：2023年10月20日至2029年10月19日
• 评级：主体/债项评级 A+/A+
• 转股价：5334元/股
• 纯债价值：7372元，YTM 326%，债底保护一般

2. 投资申购建议

• 上市首日价格区间：10341元~11521元
• 转股溢价率预测：约25%
• 中签率：0.0012%
• 建议：积极申购，原股东优先配售比例约71%

3. 正股基本面分析

3.1 财务数据

• 营收：2018-2022年复合增速18.63%，2022年营收220.3亿元，同比增55.36%
• 净利润：2018-2022年复合增速36.62%，2022年净利15.4亿元，同比增66.85%
• 毛利率：持续提升，2023H1毛利率18.14%，净利率7.43%
• IC设计业务增长：毛利率32%-43%，占比逐年增加，2023H1达11.83%

3.2 公司亮点

• 汽车电子领域布局：深耕汽车电源管理IC，产品通过AEC-Q100认证，向多家车企批量出货
• 产能扩张方向：募投用于汽车模拟芯片研发及总部基地建设
• 市场规模前景：中国汽车电子行业复合增速12.54%，全球市场增速稳定

4. 风险提示

• 正股波动风险、上市节奏不确定风险、违约风险、转债溢价压缩风险