20210305-第一上海证券-新力量New_Force总第3750期_6页_387kb

文档总结

核心内容

本文档为一份投资研究报告，涵盖了港股市场整体分析及多家上市公司的研究情况。主要内容包括：

• 大市分析：指出港股市场在变盘前夕出现波动加剧，恒指和国指均出现下跌，市场整体承压，尤其是高估值的成长股。建议投资者保持谨慎，避免激进操作。
• 公司研究：重点分析了网易（NTES.US/09999.HK）的业绩表现及未来展望，并提供了其他多个行业的公司估值和评级信息。

主要观点

港股市场分析

• 恒指在3月4日出现显著波动，从上涨780点跌至644点，跌幅2.15%。
• 恒生科技指数已跌破关键支持位，互联网科技股及其他高估值成长股面临较大压力。
• 高估值股份的回吐压力持续存在，主要由于美国10年期国债收益率未能有效回落至1.4%以下。
• 美联储即将召开的议息会议是否会实施加息曲线管理，将成为市场关注焦点。
• 恒指的反弹阻力区位于29500至29800点，若未能突破，可能进一步下跌。
• 港股主板成交金额增加，沽空比例上升，市场情绪偏谨慎。

网易（NTES.US/09999.HK）分析

• Q4业绩：净收入198亿元，同比增长25.6%；Non-GAAP归母净利润16亿元，净利润率8.1%。
• 分红与回购：公司宣布派发0.06美元/ADS现金分红，相当于净利润的27%；并推出新的股份回购计划，未来两年最高回购不超过20亿美元。
• 游戏业务：游戏收入134亿元，同比增长16%；移动游戏收入增长19%，市场份额18%。老游戏表现稳健，为新游戏研发提供支持。
• 新游戏：《天谕》已稳定在iOS畅销榜前20；《哈利波特》和《暗黑3》已获版号，即将上线。
• 海外收入：海外游戏收入占比11-13%，预计未来将因新市场开拓而增长。
• 创新及其他业务：云音乐成为创新业务最大收入来源，收入增长41%；有道收入增长170%，毛利率持续改善，递延收入增长35%。

关键信息

网易目标价与评级

• 目标价：133.55美元/207.23港元，对应2021年PE为32倍。
• 评级：维持“买入”评级，美股和港股股价分别有24.55%和18.89%的上升空间。

盈利预测（截至12月31日止财政年度）

其他公司研究摘要

零售消费

• 李宁：现价43.7港元，目标价36.60港元，评级买入，2021年PE为44.7倍。
• 安踏：现价119.6港元，目标价155.00港元，评级买入，2021年PE为37.6倍。
• 波司登：现价3.23港元，目标价4.00港元，评级买入，2021年PE为20.3倍。
• 中国国贸：现价12.6港元，目标价180.00港元，评级买入，2021年PE为3.2倍。

教育

• 秋叶教育：现价2.14港元，目标价2.92港元，评级买入，2021年PE为8.6倍。
• 宇华教育：现价6.42港元，目标价9.00港元，评级买入，2021年PE为16.1倍。
• 民生教育：现价1.44港元，目标价2.00港元，评级买入，2021年PE为10.1倍。
• 希望教育：现价0.79港元，目标价1.48港元，评级买入，2021年PE为9.2倍。

博彩

• 银河娱乐集团：现价73.4港元，目标价72.44港元，评级买入，2021年PE为3670.0倍。
• 澳门博彩控股：现价10.68港元，目标价9.50港元，评级买入，2021年PE为46.4倍。
• 金沙中国：现价37.9港元，目标价35.54港元，评级买入，2021年PE为101.7倍。

软件及互联网、硬件及半导体

• 腾讯：现价690港元，目标价721.00港元，评级买入，2021年PE为40.3倍。
• 网易云音乐：成为创新业务最大收入来源，收入增长41%。
• 有道：收入增长170%，毛利率提升至47.5%，递延收入增长35%。

金融

• 中国平安：现价97.6港元，目标价110港元，评级买入，2021年PE为11.1倍。
• 港交所：现价483港元，目标价595港元，评级买入，2021年PE为40.6倍。

公用事业

• 粤海投资：现价13.44港元，目标价16.80港元，评级买入，2021年PE为14.8倍。
• 中国燃气：现价28.85港元，目标价36.00港元，评级买入，2021年PE为13.9倍。

工业制造和基建

• 比亚迪：现价197港元，目标价257.00港元，评级买入，2021年PE为78.1倍。
• 吉利汽车：现价24.65港元，目标价30.30港元，评级买入，2021年PE为18.5倍。
• 中车股份：现价32.55港元，目标价33.90港元，评级买入，2021年PE为11.6倍。

医药

• 石四药集团：现价4.19港元，目标价9.00港元，评级买入，2021年PE为7.8倍。
• 中国生物制药：现价8.89港元，目标价8.89港元，评级买入，2021年PE为48.2倍。

总结

该文档全面分析了港股市场的整体趋势和多个行业的公司表现，强调了市场波动加剧和高估值股份面临的压力。网易作为重点分析对象，其游戏业务保持稳健增长，有道和云音乐表现突出，目标价和评级均维持“买入”。其他公司如李宁、安踏、中国平安等也获得了买入评级，显示出对这些企业未来增长潜力的信心。整体来看，市场在变盘前夕表现出较高的不确定性，投资者应保持谨慎，同时关注具备增长动力的优质企业。