2017-全球涂料行业新晋龙头专题研究-宣伟_23页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于全球涂料行业龙头宣伟（Sherwin-Williams）的行业研究深度报告，重点分析其发展历程、盈利模式、渠道策略、市场表现及对国内涂料行业的启示。报告通过对比PPG等竞争对手，强调宣伟在技术创新、品牌建设、直营渠道等多方面的优势，以及其在建筑涂料领域的领先地位。

主要观点

宣伟成为全球涂料龙头
- 2016年，宣伟通过收购威士伯，成为全球最大的涂料公司。
- 公司成立于1866年，是美国最大的涂料生产商，拥有多个品牌，业务涵盖建筑涂料、工业涂料等多个领域。
- 在2015年，宣伟在美国涂料市场占有率达34%，其中建筑涂料市占率高达70%。
专业品牌与直营渠道
- 宣伟通过直营渠道优化消费者体验，提升品牌粘性与渠道利润。
- 公司建立了全球领先的直营渠道网络，直营店数量是PPG的4倍。
- 建立直营渠道是公司实现高盈利的关键，其直营店营业利润率显著高于其他业务。
建筑涂料为主，匹配直营渠道
- 建筑涂料需求以二次装修为主，市场增长迅速，且具有较强的消费属性。
- 宣伟的建筑涂料业务主要通过直营店销售，消费者中承包商占比达85%。
- 建筑涂料业务的快速增长推动了公司整体盈利能力的提升。
成长性与盈利能力提升
- 宣伟的成长性优于行业平均水平，其收入和盈利均表现出强劲增长。
- 自2011年起，公司股价上涨近300%，估值中枢显著上移。
- 相比PPG，宣伟的收入和净利润复合增速更高，毛利率和净利率也有显著提升。
内资品牌的崛起
- 内资品牌（如三棵树、嘉宝莉）与宣伟在产品创新和品牌服务方面有相似之处。
- 但外资品牌（如立邦）在国内市场更为强势，内资品牌多选择从三四线城市起步，再切入一二线市场。
- 国内涂料企业多采用扁平化经销模式，与宣伟的直营模式存在差异。

关键信息

全球涂料市场概况：2015年全球涂料总产量达6150万吨，销售收入约1913亿美元。亚太地区产量占全球42%，中国占全球28%，占亚太59%。
建筑涂料市场：全球建筑涂料产量占52%，销售额占比也达52%。
宣伟的财务表现：
- 2010-2015年收入复合增速约7.8%，净利润复合增速约18%。
- 2011-2015年收入复合增速达8%，净利润复合增速达24%。
- 毛利率和净利率分别提升了6和4个百分点。
渠道策略：
- 宣伟拥有4377家直营店，其中美国市场占主导。
- 建筑涂料以直营渠道为主，工业涂料则更多通过生产基地和分配中心销售。
收购扩张：
- 宣伟通过多次收购扩大业务范围，如Inchem、Say-erlack、Becker Acroma等。
- 2016年拟收购威士伯，将成为全球最大的涂料制造商。
国内涂料市场：
- 2015年CR10约为13.7%，市场集中度有所提升。
- 外资品牌在一二线城市更具优势，内资品牌则通过三四线市场逐步发展。