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沪铜早报-2022年12月12日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部于2022年12月12日发布的沪铜早报，由分析师祝森林撰写。报告主要围绕铜期货市场基本面、技术面及市场预期进行分析，并结合近期利多利空因素，给出操作建议。

主要观点与关键信息

基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍面临一定的供应压力。
• 需求情况：制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于临界点，显示制造业下行压力加大，对铜的需求有所抑制。
• 供需平衡：2021年出现短缺，2022年则出现过剩，市场供需关系有所转变。

技术面分析

• 基差：现货价格为66800，基差为-320，处于贴水状态，对铜价形成一定压力。
• 库存：12月9日铜库存减少1950吨至85425吨，但上期所铜库存较上周增加13320吨至78546吨，库存维持历史低位，对铜价形成支撑。
• 盘面：收盘价收于20均线上，但20均线向下运行，显示短期趋势偏弱。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头持仓减少，表明市场情绪偏空。

市场预期

• 操作建议：沪铜2301合约日内操作区间为66000~67000，建议持有cu2301c68000卖方期权，以对冲价格下行风险。

利多因素

1. 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存支撑铜价。
2. 俄乌地缘政治扰动，可能对全球供应链造成影响，推高铜价。

利空因素

1. 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，对铜价形成压力。
2. 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，市场流动性收紧。
3. 全球经济不乐观，高铜价会压制下游消费，影响需求。

市场逻辑

• 加息与经济衰退：当前市场主要逻辑为加息与经济衰退之间的博弈，美联储加息加快，可能对铜价形成压力。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜的生产和运输造成影响，进而影响市场供需。

数据汇总

图表分析

• 期现价差：国内外处于升水结构，显示现货价格高于期货价格。
• 上海物贸升贴水：图示显示上海物贸的升贴水情况。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均维持历史低位，对铜价形成支撑。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示市场对铜的需求有所恢复。
• CFTC非商业净多单：非商业净多单流出，表明市场投机情绪偏空。

免责声明

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