20130906-上海证券-家电行业第四季度投资策略_业绩稳定增长_关注低估值白电_12页_710kb

家电行业2013年1-6月经济数据与投资策略总结

核心内容

本报告分析了2013年1-6月中国家电行业的经济表现与投资策略，重点聚焦空调、冰箱、洗衣机和液晶电视四大产品类别。同时，报告对2013年第四季度行业前景进行了展望，并对重点上市公司进行了估值分析与投资建议。

主要观点

行业整体表现

• 销售收入：2013年1-6月，家电行业销售收入达6,136.50亿元，累计增长16.26%。
• 利润增长：利润为287.53亿元，累计增长27.76%。
• 行业指数表现：2013年以来，家电行业指数上涨12.53%，显著优于沪深300指数（下跌8.34%），具备较强的防御性。

行业动态分析

• 空调：13冷年产销量实现恢复性增长，7月产量同比增长9.01%，内销增长9.77%，出口增长4.34%。库存销量比为0.70，显示行业库存处于合理水平。
• 冰箱：7月产量同比下降4.86%，内销下降9.64%，但出口增长9.11%。美菱和奥马出口增速超过40%。库存销量比降至0.32，去库存效果显著。
• 洗衣机：7月产量微降0.05%，内销增长10.97%，出口降幅收窄至14.85%。库存销量比为0.92，显示出口压力有所缓解。
• 液晶电视：7月产量增长10.74%，内销增长5.40%，出口增长9.88%。销量回暖主要得益于节能补贴政策退出后的市场调整。

行业发展趋势

• 住房改善：城镇化和居民住房水平改善将继续推动家电内需增长。
• 节能政策：节能领跑者制度将引导家电产业升级，推动更新换代和消费升级。
• 消费复苏：2013年1-7月，家用电器和音像器材类零售额同比增长15.0%，高于社会消费品零售总额增速。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持家电行业“增持”评级，未来12个月内行业基本面看好，指数将强于基准指数5%。
• 重点公司：继续关注青岛海尔和合肥三洋，维持“谨慎增持”评级。

重点公司估值分析

风险提示

• 全球经济复苏缓慢及国内消费低迷可能影响第四季度家电需求。

估值水平

• 截至2013年8月30日，家电行业上市公司的平均动态市盈率为11.20倍，高于沪深300的8.31倍，但相比其他行业仍处于较低水平。

投资策略

• 重点关注低估值白电和厨电龙头企业，如青岛海尔、合肥三洋、老板电器等。
• 随着节能领跑者制度的实施，高能效家电将获得政策支持，推动产业升级。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：包括“增持”、“谨慎增持”、“中性”、“减持”，基于公司基本面和估值预期。
• 行业投资评级：包括“增持”、“中性”、“减持”，基于行业基本面和指数表现。

免责条款

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数据来源

• 数据来源：Wind资讯、国家统计局、产业在线、上海证券研究所。