20170213-广发证券-油气装备服务月报_OPEC减产执行良好_2017年有望供需平衡_14页_1mb

油气装备服务月报总结

核心内容

2017年油气装备服务行业迎来积极变化，国际油价波动收窄，OPEC减产执行良好，全球原油供需逐步走向平衡，美国钻采活动恢复，中海油资本支出计划回升，国际油服公司经营状况改善，美国页岩油公司开始盈利。整体来看，行业景气度持续改善，投资机会显现。

主要观点

• 国际油价趋于稳定：
  2017年1月，Brent原油价格在53.2~55.9美元/桶之间，波动幅度较2016年12月进一步收窄，为2014年5月以来最小波动区间。WTI价格同样保持稳定，显示油价进入筑底回升阶段。

• OPEC减产执行良好：
  2017年1月，OPEC签署减产协议的十个成员国原油产量较2016年10月减少90万桶/日，完成率75%。其中沙特超额减产，而伊朗、利比亚、尼日利亚则小幅增产。OPEC减产有效缓解了全球原油供应过剩问题，推动供需走向动态平衡。

• 全球原油市场供需平衡：
  EIA预测2017年全球原油供需将处于动态平衡，为自2014年以来首次。2017年四季度全球原油库存预计平均每日减少10万桶，相比2016年库存增长趋势显著改善。

• 美国钻采活动逐步恢复：
  截至2017年1月，全球活跃钻机数达1,918部，较上月增加146部，为2014年8月以来最大单月增幅。美国活跃钻机数持续回升，但仍仅为2014年下半年高位水平的约40%。

• 中海油资本支出回升：
  中海油2017年资本支出计划为600-700亿元，按中位数计算较2016年增长29.2%。随着油价回升和产量增长需求，我国三大石油公司资本支出有望逐步恢复。

• 国际油服公司经营改善：
  全球32家油服公司2016年3季度合计营收同比下降29.1%，但降幅持续收窄。斯伦贝谢、哈利伯顿等大型油服公司净利润显著改善，部分企业已实现盈利。

• 美国页岩油公司盈利改善：
  美国页岩油产量虽仍处于下降趋势，但钻井数量和套保力度提升，表明行业基本面逐步好转。8家中小型页岩油公司2016年3季度EBITDA同比大幅改善。

关键信息

投资建议

• 重点推荐企业：杰瑞股份、惠博普、海油工程
• 建议关注企业：通源石油、道森股份
• 行业评级：买入
• 投资逻辑：随着OPEC减产执行良好、全球供需逐步平衡，油气装备服务行业有望持续改善。国内优秀企业加快国际化布局，财务状况稳健，具备良好的增长潜力。

风险提示

• 油价波动不确定性：原油价格受多重因素影响，波动较大，是影响油气装备服务产业景气的关键变量。
• OPEC减产执行风险：OPEC减产协议的执行情况存在不确定性，可能影响全球供需平衡的实现。

行业研究团队

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士
• 代川：中山大学数量经济学硕士
• 王玳：厦门大学核物理学硕士

投资评级说明

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