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报告摘要

菜粕早报总结（2025-04-18）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年4月18日菜粕市场的运行情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势及持仓数据，同时结合近期要闻与风险因素，对菜粕短期走势进行了预测与策略建议。

主要观点与策略

市场观点

菜粕基本面：当前菜粕市场处于横盘震荡整理状态，受豆粕走势带动和进口到港增多预期的双重影响，整体偏震荡偏强。
基差情况：现货价格为2500元/吨，基差为-86元/吨，处于贴水状态，对市场构成偏空影响。
库存数据：菜粕库存为2.07万吨，环比减少33.87%，同比减少37.27%，库存压力不大，对盘面构成偏多支撑。
盘面走势：菜粕价格在20日均线下方，且趋势向下，偏空。
主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
预期走势：短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼加征关税影响，菜粕或震荡上行，整体维持震荡偏强格局。

操作策略

菜粕RM2509合约：建议在2580至2640区间操作。

近期要闻

国内水产养殖需求：仍处淡季，现货市场供需两淡。
加拿大油菜籽关税与反倾销调查：
- 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利多菜粕。
- 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍在进行，未来结果存在不确定性。
全球油菜籽产量：小幅减少，主要受欧盟产量下降和加拿大产量低于预期影响。
俄乌冲突影响：乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相对抵消，地缘冲突仍可能对大宗商品形成支撑。

多空因素分析

利多因素

中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
油厂菜粕库存压力不大，支撑盘面。

利空因素

3月后进口油菜籽到港量有所增加。
中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚有变数。
菜粕需求尚处于季节性淡季。

当前主要逻辑

市场关注点集中在：

国内水产养殖需求的季节性变化。
加拿大油菜籽关税战的预期发展。

风险提示

国内水产养殖需求偏淡：可能对菜粕需求形成下行压力。
进口油菜籽到港增多：可能增加市场供应，对价格形成压制。

数据汇总

菜粕期货与现货价格对比（4月8日至17日）

日期	近月2505（元/吨）	主力2509（元/吨）	现货价格（福建）（元/吨）
4月8日	2715	2800	2650
4月9日	2631	2736	2600
4月10日	2579	2673	2560
4月11日	2596	2690	2560
4月14日	2627	2721	2640
4月15日	2584	2673	2600
4月16日	2506	2594	2520
4月17日	2487	2586	2500

菜粕库存数据（2014-2023年）

年份	期初库存（千吨）	产量（千吨）	总供给量（千吨）	饲料需求量（千吨）	总需求（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2014	546	7475	8217	7905	7935	282	3.55
2015	282	6367	6827	6500	6540	287	4.39
2016	287	5752	6791	6500	6520	271	4.16
2017	271	5546	6773.3	6600	6610	163.3	2.47
2018	163.3	5664	7215.3	7000	7010	205.3	2.93
2019	205.3	4277.5	6392.8	6200	6214	178.8	2.88
2020	178.8	4838	6983.8	6600	6605	378.8	5.74
2021	511.8	4956	7499.8	6800	6805	694.8	10.21
2022	694.8	4838	7743.8	7000	7005	738.8	10.55
2023	738.8	6667	9605.8	9000	9010	595.8	6.61

关键图表与数据

进口油菜籽到港量：4月低于预期，进口成本震荡回升。
油厂菜籽库存：小幅回升，菜粕库存维持低位。
油厂菜籽入榨量：维持低位，显示加工活动较弱。
水产养殖产量与价格：水产品和鱼类产量数据及价格小幅波动，虾贝类价格维持平稳。
OECD鱼类产量与进口预估：中国鱼类产量及进口数量数据，反映市场供需变化。

总结

菜粕市场近期呈现震荡偏强格局，主要受豆粕走势带动及进口到港量预期影响。库存维持低位，支撑盘面，但进口油菜籽到港量增加和水产需求淡季构成下行风险。中国对加拿大油渣饼加征关税短期利多，但对油菜籽进口的反倾销调查结果尚不确定，市场观望情绪较浓。建议在2580至2640区间操作RM2509合约，关注国内需求变化及国际贸易政策动向。

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