20211115-平证证券_香港_有限公司-港股策略_全球高通胀将迎缓和契机_9页_1mb

港股市场分析总结

核心内容概览

本报告由平安证券分析师薛威、魏伟、李峰共同撰写，分析了2021年11月港股市场表现、全球通胀形势、市场估值与流动性状况，以及未来投资策略和风险提示。

主要观点与关键信息

一、港股市场表现

• 上周表现强劲：港股市场在上周领涨全球，恒生指数周度上涨1.84%，跑赢沪深300（0.95%）和标普500（-0.31%）。
• 行业分化明显：大多数行业板块上涨，其中地产建筑、医疗保健、原材料、资讯科技涨幅显著，超过3.7%。仅电讯与公用事业下跌，电讯业周度跌幅达-1.5%。
• 外资与北水分歧加大：外资加大配置中概股和港股互联网龙头，而北水则流出港股互联网板块，显示出对互联网板块的不同看法。

二、全球高通胀与中美关系

• 通胀困局待解：全球高通胀问题持续，部分观点认为是疫情导致的供应链问题，但更倾向于认为是碳减排趋势下传统能源供给弹性下降和新能源成本上升所致。
• 中美视频会晤：11月16日中美元首视频会晤可能为缓解全球通胀带来积极信号，也有助于缓和中美关系。

三、港股反弹有限，短期策略建议

• 反弹性质为超跌反弹：在全球经济筑顶、高通胀难解、美联储加息预期升温的背景下，港股反弹高度有限。
• 短期关注热点切换：建议投资者关注短期热点带来的底部布局和波段机会，尤其在必选消费（提价逻辑）和可选消费（新兴悦己型消费）领域。
• 互联网科技板块机会：港股互联网科技板块的底部配置机会可能重现。

四、市场估值与流动性

• 估值处于低位：恒生指数的PE-TTM为10.92，处于历史分位63.7%，显示估值相对合理。
• AH股溢价指数回落：AH股溢价指数为142.73，处于历史分位95.7%，表明港股估值较A股更具吸引力。
• 流动性变化：南向资金净流入规模为-44.12亿元，显示资金流出压力，港股通成交金额及其占比显示市场活跃度有所变化。

五、风险提示

1. 新冠病毒变异或疫苗有效性不足，可能影响全球经济复苏。
2. 全球财政刺激不及预期或货币收紧节奏快于预期。
3. 宏观经济修复不及预期，可能影响企业盈利。
4. 海外资本市场波动加剧，可能波及港股市场。

投资策略建议

• 短期灵活配置：建议投资者在港股配置上保持灵活，关注行业轮动带来的机会。
• 关注消费与科技板块：重点布局必选消费中的提价逻辑及可选消费中的新兴悦己型消费，同时关注互联网科技板块的底部机会。

分析员声明与免责声明

• 分析员声明：分析师确认报告内容反映其个人意见，且无利益冲突。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行评估并咨询专业顾问，平安证券（香港）不承担使用报告产生的任何损失。

附注

• 报告内容来源于WIND及平安证券研究所，数据仅供参考。
• 报告中提及的股票投资评级与行业投资评级仅反映平安证券（香港）的内部建议，不构成具体投资建议。
• 报告仅供指定收件人使用，未经许可不得复制、派发或发行。

分析师：薛威、魏伟、李峰
联系方式：

• 薛威: 86-021 2066 7920 | xuewei092@pingan.com.cn
• 魏伟: 86-021 3863 4015 | weiwei170@pingan.com.cn
• 李峰: 852-3762 9696 | Lifeng383@pingan.com.cn

地址：香港中环皇后大道中99号中环中心36楼3601室
电话：(852)37629688
电邮：research.pacshk@pingan.com
版权：平证证券（香港）2021版权所有，保留一切权利。