汽车行业2019年度策略_车临谷底必有路_EV加持路更宽_44页-4mb

汽车行业2019年度策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年中国汽车行业整体表现及未来趋势，重点包括乘用车、商用车、零部件和新能源领域的发展情况。报告指出，2018年乘用车销量持续下滑，预计2019年下半年将逐渐回暖，而商用车海外业务及新能源客车将成为增长亮点。零部件板块因整车市场低迷，业绩承压，但新能源和国六排放标准将带来增量机会。整体来看，行业周期性波动明显，未来将更多依赖技术创新和市场拓展。

主要观点与关键信息

1. 乘用车行业分析

• 销量情况：2018年1-10月乘用车销量1930.4万辆，同比下降1%，预计全年销量同比减少3-4%。
• 市场结构变化：
  • SUV市场降温，销量增速放缓，市场份额达到42.6%，未来有望取代MPV部分市场。
  • MPV和交叉型乘用车销量大幅下滑，分别为14.6%和17.8%。
• 品牌与企业分化：
  • 自主品牌销量下滑3.5%，市场份额下降0.6个百分点，部分企业如长城出现下滑。
  • 日系和德系保持稳定增长，其中德系销量增长4.7%，市场份额提升。
  • 美系车销量大幅下滑，主要因产品末期和三缸机问题。
• 行业周期：预计2019年Q3乘用车市场将逐渐回暖，主要因购置税优惠政策透支需求的消化和三四线房地产需求的恢复。

2. 商用车行业分析

• 客车市场：
  • 新增销量主要集中在大客和轻客，大客市场份额提升，中客市场趋于稳定。
  • 新能源客车渗透率远高于乘用车，预计2019年新能源客车将更快成为主流。
  • 海外市场前景广阔，尤其是“一带一路”沿线国家，宇通客车等企业有望受益。
• 货车市场：
  • 重卡销量占货车市场比重上升，预计2019年重卡销量将稳中有降，总体维持高位。
  • 轻卡和微卡市场相对稳定，但微卡将面临皮卡挤压，销量预计小幅下滑。

3. 零部件行业分析

• 行业滞后性：零部件板块营收和利润增速滞后于整车，预计2019年Q1业绩承压。
• 投资主线：
  • 由自主品牌向上拓展合资和外资客户的企业，如拓普集团、保隆科技和精锻科技。
  • 新能源及国六带来的横向谱系扩展，如热管理系统、轻量化等。
• 财务表现：零部件公司收入和利润增长与整车公司前1-2个季度表现相关，需关注客户结构和全球化布局。

4. 新能源汽车趋势

• 新能源汽车：销量增长显著，成为行业亮点。
• 配套零部件：新能源车的热管理系统、轻量化等新增子系统将成为新的增长点。
• 国六标准：国六标准将推动后处理系统升级，但自主零部件企业仍面临技术差距。

投资建议

推荐企业

• 乘用车：上汽集团、比亚迪
• 商用车：潍柴动力、宇通客车
• 零部件：拓普集团、保隆科技、精锻科技、星宇股份

评级与盈利预测

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 大宗商品价格上涨

行业趋势判断

• 乘用车：行业周期下行，但预计2019年下半年将逐渐回暖。
• 商用车：预计货车周期性减弱，关注新能源客车和海外市场。
• 零部件：财务指标滞后于整车，新能源带来增量机会。

行业周期影响因素

• 需求侧：居民收入水平、房地产市场、汽车金融等。
• 供给侧：购置税优惠政策、技术进步、环保标准等。
• 历史周期：2009-2012年购置税优惠政策周期、2012-2015年自然复苏期、2015-2017年第二次购置税优惠政策周期。

结论

汽车行业面临周期性调整，但新能源、全球化和技术创新将为未来增长提供动力。建议投资者关注具有较强产品周期和海外布局的整车企业，以及在新能源和国六标准下有技术突破和客户拓展的零部件企业。整体行业将在2019年下半年逐步回暖，但需警惕销量不及预期和原材料价格上涨等风险。