20231215-交银国际证券-宏观交易系列_港股强势反弹_两维甄选板块配置_11页_1mb

报告总结

核心观点

报告认为港股在岁末年初迎来强势反弹，主要由盈利端政策积极和估值端流动性改善驱动，预计短期将出现趋势性上涨。重点关注原材料、可选消费和医疗保健板块，同时需留意利率预期修正和全球局势风险。

盈利端分析

• 政策方面：中央政治局会议及中央经济工作会议定调积极，强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，预计后续政策协同发力将支持经济复苏。
• 宏观经济：数据向好，例如11月规模以上工业增加值同比增66%，社零增速达101%，固定资产投资平稳增长，显示稳增长政策效应释放。

估值端分析

• 流动性：美联储暂停加息，加息周期基本结束，流动性环境边际改善，新兴市场权益资产迎来估值修复窗口。
• 风险：市场乐观降息预期可能修正，预计美联储降息时点晚于市场预测，幅度较小，需警惕波动。

板块配置建议

• 推荐板块：
  • 原材料：资金流入弱，沽空占比最高；受供应链修复、基建投资和PPI触底支撑，兼具短期反弹和中期增长潜力。
  • 可选消费：资金流入最弱，沽空占比高；内部行业分化大，短期关注技术面超卖标的，中央政策支持新兴消费。
  • 医疗保健：资金流偏弱，沽空水平次高；受益于流动性边际改善和行业基本面回暖，重点为生物医药。
• 方法论：结合资金流入（做多维度）和沽空占比（做空维度），选择资金流入偏低且沽空占比高的板块。

风险和披露

• 总体风险：需警惕利率预期修正、全球复杂局势及非基本面因素导致的波动。
• 公司披露：分析师无利益冲突；免责声明涵盖研究不保证准确性、不构成投资建议等。
• 其他：报告引用彭博信息BOCM下载，包含图表数据，但非重点。