光伏行业2023年年报及2024年一季报总结：持仓集中度提升，挖掘行业α机遇-240507-兴业证券-35页_3mb

报告摘要

光伏行业2023年年报及2024年一季报总结

核心内容

光伏行业在2024Q1仍维持超配状态，持仓集中度持续提升，主要集中在业绩稳定的龙头公司。光伏设备行业市值达1.48万亿元，占全A市值1.68%。公募基金重仓持股中，光伏占比2.99%，超配1.31pct，环比提升0.18pct。光伏设备板块持仓集中度连续两个季度提升，第一大重仓股持股占比达31.4%，前五大重仓股持股占比达62.4%，前十大重仓股持股占比达82.1%。

主要观点

持仓与超配情况：
- 光伏行业整体保持超配，持仓集中度提升，反映市场对行业龙头的偏好。
- 光伏设备板块在2024Q1表现稳定，持仓比例接近2021Q1-2021Q2，超配水平接近2020Q4-2021Q1。
细分环节表现：
- 主链环节（硅料、硅片、电池、组件）：
  - 硅料：营收和利润环比下行，毛利率降至10.2%，资本开支放缓。
  - 硅片：连续两个季度亏损，毛利率低于5%，减值压力大，资本开支明显下降。
  - 电池：毛利率环比提升至9.3%，但受技术迭代影响，P型产能出清，资产减值损失增加。
  - 组件：毛利率持续承压，资本开支有放缓迹象，减值压力较大。
- 逆变器：
  - 毛利率创新高至34.6%，但费用率有所上升，销售、管理、财务、研发费用率分别提升0.8pct、1.0pct、1.0pct、0.1pct。
- 辅材环节：
  - 支架：营收、利润同比亮眼，毛利率和净利率稳中有升，推荐阳光电源、德业股份，关注中信博。
  - 金刚线：毛利率下降趋缓，但行业竞争加剧，营收同比下降61%。
  - 石英砂及坩埚：营收、毛利率、净利率承压，毛利率降至39.8%，净利率24.8%。
  - 热场：毛利率为-4.5%，盈利承压。
  - 银浆：毛利率相对稳定，信用减值损失扩大，推荐聚和材料，关注奥特维。
  - 玻璃：营收增长，盈利稳定，推荐福莱特。
  - 背板：需求下降，盈利环比修复，毛利率提升至11.1%。
  - 胶膜：营收略降，毛利率、净利率显著提升，推荐福斯特。
  - 焊带、接线盒：盈利稳定，但接线盒毛利率有所回落，关注信用减值损失。
光伏设备：
- 营收同比增长43%，毛利率稳定，净利率因费用率波动而有变化。
- 推荐关注奥特维、聚和材料等带来技术变革的环节。