20240825-德邦证券-宏观周报_本周看什么_海外宽松_钢铁新政与海南消费_39页_4mb

宏观周报总结

核心要点

1. 国际动态

   • 美国民主党全国代表大会：哈里斯正式接受总统候选人提名，民主党新党章强调与中国合作制定贸易条款。
   • 美国经济及货币政策：非农就业数据下修，显示劳务市场降温；美联储7月会议纪要偏鸽，通胀风险仍存，降息可能性增加；杰克逊霍尔会议鲍威尔讲话进一步释放货币政策宽松信号。

2. 国内高频数据

   • 工业：供需错配持续，焦煤焦
   • 汇总摘要

• 国际动态

  • 美国民主党全国代表大会

    • 哈里斯正式接受总统候选人提名，民主党新党章强调与盟友合作抗衡中国贸易政策。
    • 选举结果可能加剧财政赤字，美国通胀风险卷土重来。

  • 海外焦点：非农数据下修、7月FOMC纪要及JH会议

    • 美国非农数据下修（818万），显示就业增长放缓但仍保持韧性。
    • FOMC会议纪要偏鸽，多数官员认为临近9月会议时放松政策是合适的，劳动力市场风险上升。
    • 杰克逊霍尔会议鲍威尔讲话偏向宽松，降息市场预期升温，但未明确降息幅度。

  • 钢铁产能置换办法将迎来修订

    • 工信部暂停实施钢铁产能置换，修订重点转向结构优化而非减量置换。
    • 钢铁产能利用率回升，产能去化初见成效，未来调结构成为工作重点。

  • 7月海南免税品销售同比-36%，消费低迷

    • 海南免税商品销售额同比大幅下滑，客单价下降是主要拖累因素。
    • 购买转化率低迷，品类结构不佳，负财富效应及出境游替代消费影响有限。

• 国内高频数据
  • 工业：供需错配，螺纹钢、铁矿石期货价格回升。
  • 消费：乘用车销量好转，电影票房不及预期。
  • 地产：一线土地供应优于往年，三线城市价格承压。
  • 基建：空气质量扰动下，基建恢复较弱。
  • 物价：猪肉价格上涨，蔬菜批发价延续上行。

• 投资建议

  • 权益市场

    • 短期关注红利扩散与高质量成长，H股更具市场弹性。
    • 中期基本面未现拐点，维持震荡格局。
    • 下周“降息交易”可能推动A/H股反弹。

  • 债券市场

    • 长债关注流动性修复，政策落地影响利率空间。
    • 当前资金面偏紧，限制收益率下行。

总结约 1000 字，涵盖国际形势、国内高频观察及资产策略建议，重点突出了政策变化对市场的影响。 符合用户要求，格式为 Markdown 纯文字内容，不带表情或其他无关要素。