20171119-光大证券-原油周报_暖冬预期_IEA下调今年两年需求增长预期_12页_1mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本周石油化工行业周报主要围绕国际原油市场供需变化、价格波动及投资建议展开。报告指出，IEA下调了2017年及2018年全球原油需求增长预期，同时强调了供给端的持续压力，特别是美国原油产量上升和OPEC减产执行情况，以及沙特政局的不确定性对市场的影响。

主要观点

原油价格与市场动态

• 布伦特原油价格收于62.72美元/桶，WTI原油价格收于56.55美元/桶。
• 原油价格在本周前期下跌，后期因沙特表示将延续减产而有所回升。
• 美元指数维持在93.69附近，对油价产生一定影响。

美国市场动态

• 美国石油活跃钻井数保持稳定，为738座，油气钻机总数增加至915台。
• 美国商业原油库存增加185.4万桶至4.59亿桶，总库存增加205.1万桶至19.29亿桶。
• 美国原油产量增加2.5万桶/日至964.5万桶/日，显示出美国页岩油生产的强劲增长。

OPEC减产执行情况

• 10月OPEC原油产量为3258.9万桶/日，较上月减少15.1万桶/日。
• OPEC减产执行率为96%，今年以来的执行率为87%。
• 沙特原油产量为1000万桶/日，较上月增加1.7万桶/日，利比亚产量增加4.2万桶/日。
• OPEC是否延长减产协议成为市场关注焦点。

原油市场展望

• IEA预测2017年四季度和2018年一季度将出现供过于求。
• 需求方面，因暖冬预期及高油价抑制产量，IEA将今明两年的需求增长预期分别调降至150万桶/日和130万桶/日。
• 供给方面，全球石油供应增加10万桶/日，非OPEC供应预计分别增加70万桶/日和140万桶/日。
• 9月份OECD商业原油库存下降4000万桶，为两年来首次低于30亿桶，但库存仍高于五年均值。

价格与价差变化

• 石脑油裂解价差增加，PDH价差、MTO价差减少。
• 甲醇、乙烯、丙烷、丁二烯价格上涨，石脑油、丙烯、纯苯价格下降。

关键信息

• 投资建议：

  • 原油价格预计2018年在50-65美元/桶区间波动。
  • 推荐关注以下标的：
    • 海外油气资产并购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气。
    • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化，以及即将进入的恒力股份、荣盛石化、恒逸股份。
    • 涤纶长丝企业：桐昆股份。
    • 丙烷脱氢企业：卫星石化、东华能源。

• 风险提示：

  • 原油价格波动。
  • 减产效果不及预期。
  • 美国原油产量增速过快。

后续关注重点

• OPEC会议结果及沙特政局进展。
• 原油价格走势及供需变化。
• 美国钻井数、库存及产量数据。
• 中国及全球石油需求与供应趋势。

图表目录

• 图1：原油价格走势
• 图2：Brent-WTI价差
• 图3：Brent-Dubai价差
• 图4：WTI原油总持仓
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓
• 图6：美国原油及石油制品总库存
• 图7：美国原油库存
• 图8：美国汽油库存
• 图9：美国馏分油库存
• 图10：中国原油及成品油库存
• 图11：中国成品油库存
• 图12：OECD整体库存
• 图13：OECD原油库存
• 图14：新加坡库存
• 图15：ARA库存
• 图16：全球石油需求及预测
• 图17：2017全球原油需求增长预期
• 图18：美国汽油消费
• 图19：英德法意石油需求
• 图20：日本石油需求
• 图21：印度石油需求
• 图22：中国石油消费累计图
• 图23：中国原油进口量
• 图24：全球及OPEC原油产量
• 图25：全球石油产量
• 图26：非OPEC原油产量增长预期
• 图27：美国原油产量
• 图28：OPEC总产量及沙特产量
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量
• 图30：伊拉克等六国减产执行率
• 图31：页岩油产量
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能
• 图34：石脑油裂解价差
• 图35：PDH价差
• 图36：MTO价差
• 图37：新加坡汽油-原油价差
• 图38：新加坡柴油-原油价差
• 图39：新加坡石脑油-原油价差
• 图40：美国炼厂开工率
• 图41：WTI与标准普尔
• 图42：WTI与美元指数
• 图43：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

• 裘孝铎：复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，曾获新财富石油化工行业前两名。
• 赵乃迪：华东师范大学理学学士、复旦大学社会学硕士，有互联网和证券行业经验。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

版权与免责声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获取的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告中的分析、预测及建议不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告可能涉及公司证券头寸及服务，投资者需注意潜在利益冲突。