20211211-国盛证券-市场回顾（12月2周）_两大会议落地_全A指数新高_19页_1mb

投资策略总结

核心内容概述

本总结基于12月第二周的市场回顾与分析，涵盖中央经济工作会议点评、A股与海外市场行情复盘、大类资产表现及风险提示。重点分析了政策动向、市场走势、行业表现及资产配置建议。

中央经济工作会议点评

主要观点

1. 经济形势研判：明确指出当前经济面临“三重压力”（需求收缩、供给冲击、预期转弱），强调“稳增长”政策方向。
2. 财政与货币政策：财政政策注重精准与可持续，提出“适度超前开展基础设施投资”；货币政策保持灵活适度，强调“宽信用”。
3. 宏观调控：首次提出“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，重视周期波动的抚平。
4. 注册制改革：明确“全面实行股票发行注册制”，推动资本市场服务实体经济。
5. 双碳政策：强调“以煤为主”的基本国情，提出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。
6. 房地产调控：重申“房住不炒”，并提出“因城施策”以促进房地产市场健康发展。

关键信息

• 稳增长政策持续强化，市场信心有望提升。
• 基建板块在明年一季度可能迎来投资机会。
• 注册制改革将提升资本市场的资源配置效率。
• 房地产调控长期保持“去地产化”方向，但部分城市可能有短期放松。

A股行情复盘

指数与风格表现

• A股整体上涨：上证50和沪深300涨幅分别为4.1%和3.14%，领涨。
• 资金风格：可选消费、必需消费、大盘、中市盈率和微利股表现占优。
• 行业表现：休闲服务、食品饮料和家用电器涨幅居前；国防军工、采掘和电气设备跌幅较大。

估值跟踪

• A股估值回升：多数行业估值上行，食品饮料、钢铁、采掘表现较好。
• PE-G与PB-ROE视角：非银金融和家用电器在PE-G和PB-ROE下较为匹配。

海外市场回顾

全球股市表现

• 全球股市全面上扬：道琼斯工业、标普500和纳斯达克表现较好。
• 港股市场：恒生科技、恒生中国企业和恒生指数上涨，医疗保健、地产建筑和综合业估值回升。

大类资产表现

• 商品价格普遍上涨：原油、工业金属、铜和金均上涨。
• 利率债：美债长短端利率均回升；中国3年期AAA+中票信用利差收窄，5年期扩大。
• 外汇市场：美元指数和欧元汇率下跌，人民币升值。
• 风险偏好回升：股债相对价值下降，VIX指数回落。

领涨资产

• 近20日：中证转债指数、美元指数和美国10年期国债期货领涨。
• 近120日：比特币指数、中证转债指数和MSCI发达市场表现较好。

风险提示

1. 海外市场波动加剧。
2. 宏观经济和政策出现超预期变化。
3. 监管政策可能带来市场扰动。

关键信息汇总

• 政策动向：稳增长政策确认，基建投资增加，注册制全面实施，房地产调控延续。
• 市场表现：A股与全球股市整体上涨，消费板块表现突出，人民币升值。
• 资产配置：可转债、美元和美国国债期货短期表现较好，需关注政策变化对市场的影响。

结论

本次中央经济工作会议进一步确认了稳增长政策方向，强调跨周期与逆周期调控相结合，对资本市场和实体经济形成积极影响。A股市场消费板块普遍回暖，估值回升，而港股与美股市场整体上涨，全球风险偏好有所回升。人民币升值与商品价格上涨显示市场情绪回暖，但需警惕海外波动和政策不确定性。