汽车行业2019年投资策略_暗夜即逝_黎明将至_33页-2mb

汽车行业2019年投资策略总结

核心内容

• 2018年行业表现：汽车行业迎来首个年度负增长，1-11月销量2542.0万辆，同比下滑1.7%。预计全年销量2810.0万辆，同比下滑2.7%。
• 2019年展望：若政府出台购置税优惠等刺激政策，行业有望实现10%的销量增长；若无政策刺激，预计全年销量2856.0万辆，同比增长2%。
• 投资策略：以新车周期为主线布局，推荐比亚迪、上汽集团、一汽富维、宁波华翔、常熟汽饰、星宇股份等公司，关注政策刺激带来的估值修复机会。
• 风险提示：宏观经济下行、汽车行业景气度不及预期、新能源汽车推广不及预期、新能源汽车补贴退坡超预期。

主要观点

2018年行业负增长原因

• 政策退出：购置税优惠政策退出导致销量基数高。
• 需求疲软：房价上涨及P2P暴雷抑制购车需求。
• 细分市场表现：重卡销量增长，新能源汽车销量逆势增长，成为唯一正增长的细分市场。

2019年复苏预期

• 政策刺激：若出台刺激政策，行业有望实现强势复苏，销量增长10%。
• 无政策刺激：行业将实现弱复苏，销量增长2%。
• 细分市场展望：乘用车复苏在即，重卡销量或继续下滑，客车持续承压但龙头受益。

新能源汽车表现

• 销量增长：新能源汽车销量同比增长68%，乘用车表现尤为亮眼。
• 产品结构变化：插混车型走强，A0/A级车占比提升，缓解用户里程焦虑。
• 政策与市场驱动：新能源汽车销量将持续增长，预计2019年新能源乘用车销量150万辆。

关键信息

行业整体表现

• 估值变化：整车及零部件估值已处于底部区间。
• 板块跌幅：汽车板块整体下跌26.5%，零部件板块跌幅相对较小。

重点公司推荐

投资建议

• 乘用车：推荐比亚迪、上汽集团，关注低估值修复机会。
• 客车：推荐宇通客车、金龙客车，期待估值修复。
• 重卡：谨慎关注，销量或继续下滑。
• 零部件：推荐一汽富维、宁波华翔、常熟汽饰、星宇股份，关注PB较低且业绩有弹性企业。

结构清晰总结

2018年行业回顾

• 销量数据：2018年1-11月销量2542.0万辆，同比下滑1.7%；预计全年销量2810.0万辆，同比下滑2.7%。
• 细分市场：乘用车销量下滑3.4%，重卡销量增长1.6%，新能源汽车销量增长68%。
• 估值表现：整车及零部件估值已处于底部区间。

2019年行业展望

• 复苏预期：若出台政策刺激，行业销量有望增长10%；若无政策刺激，销量增长2%。
• 细分市场预测：乘用车销量增长2%或12%；重卡销量下滑14%；客车销量增长0.4%。
• 新能源汽车：销量持续增长，预计2019年新能源乘用车销量150万辆。

投资建议

• 整车推荐：比亚迪、上汽集团、长安汽车、长城汽车、广汽集团、江铃汽车。
• 零部件推荐：一汽富维、宁波华翔、常熟汽饰、星宇股份、岱美股份、宁波高发、拓普集团、星宇股份。
• 风险提示：宏观经济下行、汽车行业景气度不及预期、新能源汽车推广不及预期、新能源汽车补贴退坡超预期。

零部件行业分析

• 估值情况：PE（TTM）跌至历史低位，PB（LF）也处于相对较低位置。
• 投资逻辑：关注PB较低且业绩有弹性企业，如一汽富维、宁波华翔等。

新能源汽车前景

• 产品结构：插混车型表现强劲，A0/A级车销量占比提升。
• 补贴政策：2019年补贴继续退坡，利好高配置车型。
• 未来趋势：新能源汽车销量将持续增长，预计2019年销量170万辆。

重点企业分析

• 比亚迪：受益于“王朝”系列强产品周期，销量预计增长25%，动力电池业务稳步发展。
• 上汽集团：合资与自主业务双轮驱动，产品结构优化，销量有望增长。
• 一汽大众：开启强产品周期，推动SUV市场布局，带动产业链企业业绩增长。

风险提示

• 宏观经济：下行压力可能影响行业整体表现。
• 行业景气度：若不及预期，可能影响企业业绩。
• 新能源汽车推广：若不及预期，将影响行业增长。
• 新能源汽车补贴退坡：若超预期，将对行业产生负面影响。