20181120-华泰证券-计算机行业2019年度策略_以政策产业趋势为锚优选主题个股_33页_2mb

计算机行业2019年度策略总结

核心内容

2019年计算机行业的投资策略聚焦于与经济周期相关性较弱的细分领域，包括政策大力支持的财税服务、金融科技、人工智能、自主可控和医疗信息化，以及符合产业发展趋势的云计算领域，特别是SaaS市场。行业整体估值处于历史较低水平，风险收益比相对较高，具备较好的投资机会。

主要观点

• 政策驱动：国家政策是推动行业发展的主要力量，多个领域如财税改革、普惠金融、AI发展、自主可控和医疗信息化均获得政策大力支持。
• 产业趋势：云计算和SaaS成为未来重点发展方向，尤其是随着传统软件企业SaaS转型接近尾声，市场将进入快车道。
• 估值水平：当前计算机板块市盈率接近2013年下半年水平，市销率接近2014年初水平，估值处于历史低位，具备投资吸引力。
• 细分领域机会：不同细分领域展现出不同的增长潜力，其中财税服务、金融科技、人工智能、医疗信息化和SaaS等领域的龙头公司值得重点关注。

关键信息

财税服务

• 新一轮财税改革催生财税服务市场，灵活用工需求大增，个税申报服务市场兴起。
• 重点关注顺利办、航天信息等企业。

金融科技

• 普惠金融政策加码，推动金融科技发展，加速传统金融IT架构向分布式迁移。
• 重点关注润和软件、长亮科技、航天信息等公司。

人工智能

• 人工智能上升至国家战略高度，政策密集出台，推动行业发展。
• 国产AI芯片快速发展，场景赋能逐步深入。
• 重点关注科大讯飞、中科曙光、景嘉微等公司。

医疗信息化

• 医疗信息化政策加码，推动行业持续高景气。
• 互联网巨头入局，带来新的业务模式。
• 重点关注思创医惠、卫宁健康、创业软件、东软集团、东华软件等公司。

云计算

• 云计算市场已进入发展快车道，SaaS成为主要投资方向。
• 重点关注恒生电子、恒华科技，其他关注用友网络、广联达、石基信息、泛微网络、超图软件等公司。

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 去杠杆政策导致企业融资困难
• 政策发生重大变化或执行力度低于预期

行业趋势与展望

• 2019年，计算机行业将更多关注与政策和产业趋势契合的细分领域。
• 云计算和SaaS成为投资重点，尤其是中小银行和传统软件企业转型。
• 人工智能和医疗信息化等领域的龙头公司将在政策推动下持续受益。

图表与数据

• 图表1：2018年计算机板块略微跑赢大盘
• 图表2：当前计算机板块估值处于历史最低的前26%
• 图表3：2018-2020年净利润复合增速超过50%且PEG小于1的计算机行业个股
• 图表4：2018年前三季度计算机行业净利润增长1.45%
• 图表5：计算机行业2018前三季度净利润增速分布
• 图表6：2018前三季度计算机行业预收账款同比增长17%
• 图表7：前三季度计算机行业整体毛利率为31%
• 图表8：前三季度计算机行业期间费用率下降
• 图表9：计算机子行业2018前三季度净利润平均增速
• 图表10：2018年前三季度计算机板块商誉增速下降至9%
• 图表11：2016-2018年计算机板块前三季度现金流情况
• 图表12：2013-2017年我国灵活用工占比
• 图表13：三种“灵活”用工形式的不同特点
• 图表14：我国普惠金融相关支持政策
• 图表15：国内银行业金融科技布局现状
• 图表16：人工智能获国家政策大力支持
• 图表17：2018年各省人工智能支持政策统计
• 图表18：12省市2020年AI产业规划
• 图表19：语音识别技术逻辑
• 图表20：基于机器视觉的海康威视车辆云析系统
• 图表21：人工智能芯片分类及代表公司
• 图表22：自主可控全国产厂商列表
• 图表23：促进医疗信息化建设相关政策
• 图表24：卫宁健康营收季度增速
• 图表25：思创医惠智慧医疗业务半年度增速
• 图表26：三医联动下的区域平台
• 图表27：腾讯医疗布局
• 图表28：阿里医疗布局
• 图表29：产业互联网信息化建设驱动行业升级
• 图表30：云计算产业受到政策高度支持
• 图表31：2017年前五大IaaS业务厂商营收数据
• 图表32：2017年中国前五大公有云IaaS厂商占据75%的市场份额
• 图表33：2018年二季度全球企业级SaaS市场份额
• 图表34：2007-2017年Adobe营收增速、净利润增速、净利率变化
• 图表35：2017年我国云计算市场整体规模达到265亿元
• 图表36：2017年IaaS增速下降

总结

2019年计算机行业投资应聚焦于政策驱动和产业趋势明确的细分领域，重点关注财税服务、金融科技、人工智能、医疗信息化和SaaS等市场。当前估值处于历史低位，具备较好的投资机会，但需注意宏观经济下行、去杠杆及政策变动等风险。