20240321-财通证券-药明康德-603259.SH-业绩符合预期_24年维持稳健增长_4页_462kb

药明康德公司点评分析总结

核心观点
业绩符合预期，2024年预计维持稳健增长。分析师维持“增持”评级。

业绩概况

• 2023年收入增长251%达4034亿元，经调整Non-IFRS净利润增长1548%至10855亿元。
• 单Q4收入小幅下滑147%，但利润增长658%，Non-IFRS归母净利润增长230%。
• 常规业务常规增长，剔除特定项目后收入同比增长256%，在手订单同增18%。

增长驱动因素

• 多肽CDMO业务快速增长，订单同比增加226%，新增产能已投入使用。
• 测试板块收入增长144%，部分业务保持增长（如安评、SMO）。
• 新业务转型：尽管部分业务承压，但ATU、DDSU等逐步推进。

经营与财务表现

• 2023年经调整Non-IFRS毛利率提升至420%，净利润率达269%。
• 各业务板块利润率有所上升，化学板块表现最优，测试板块维持稳定。
• 2024年预计收入增速0-6%，经调整Non-IFRS归母净利润率将保持26.9%，ROE下降可能受汇率与投资资本影响。

投资建议与估值

• 2024-2026年预测收入区间：400-405亿元，归母净利润：969亿元-11698亿元。
• 分析师维持目标价格，当前PE约152-1262倍不等，评级“增持”。

风险提示

• 地缘政治风险、汇率影响、新业务拓展不及预期。