20241024-中泰证券-康斯特-300445.SZ-2024Q3点评报告_Q3业绩稳健增长_压力传感器实现自主供货_4页_243kb

报告摘要

康斯特（300445.SZ）公司总结

核心内容

康斯特（300445.SZ）是一家专注于工业用压力检测仪器仪表的国内龙头企业，公司近期发布2024年三季报，展现出稳健的营收增长和快速的利润提升。分析师冯胜与万欣怡维持“增持”评级，认为公司主业稳定增长，同时积极布局第二成长曲线——压力传感器，未来业绩有望进一步增厚。

主要观点

业绩表现：2024年前三季度公司实现收入3.58亿元，同比增长8%；归母净利润8942万元，同比增长27%；扣非归母净利润8242万元，同比增长19%。单季度来看，2024Q3收入1.21亿元，同比增长1%；归母净利润3076万元，同比增长9%。
盈利提升：公司销售毛利率从2023年的64.4%提升至2024年的64.67%，净利率从20.3%提升至24.66%。
费用优化：管理费用率显著下降，主要由于延庆园区建设与咨询费结算完成及精益管理水平提升；研发费用率下降，源于资源配置优化与研发效率提升。
现金流充足：2024年前三季度经营性净现金流为1.03亿元，同比增长259%，现金流充沛。
营运能力稳定：存货周转天数从269天降至157天，应收账款周转天数微增，整体营运能力保持稳定。
压力传感器进展：公司压力传感器已实现量产并自主供货，16kPa~100MPa量程段产品达到设计目标，16kPa以下产品正在改进中，有望实现进口替代。
延庆基地建设：延庆基地一期项目已顺利运转，主要用于智能仪表与传感器封装，具备高度自动化和数字化水平；测试车间在建，部分机加中心已落成，将提升生产效率。

关键信息

财务数据概览

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	414	498	583	700	854
归母净利润(百万元)	75	102	120	149	188
每股收益(元)	0.36	0.48	0.57	0.70	0.88
P/E	47.4	35.1	29.7	23.9	19.0
P/B	3.6	3.3	3.1	2.8	2.5

财务比率分析

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	20.4%	17.1%	20.0%	22.0%
归母净利润增长率	35.1%	18.2%	24.1%	25.7%
毛利率	64.4%	64.6%	64.9%	65.2%
净利率	20.3%	20.6%	21.3%	22.0%
ROE	9.2%	10.2%	11.6%	13.1%
ROIC	12.1%	12.1%	12.4%	13.7%
资产负债率	9.7%	17.5%	23.2%	26.4%
债务权益比	3.9%	11.9%	20.9%	26.4%
P/E	35	30	24	19
P/B	3	3	3	3
EV/EBITDA	53	47	39	32

营收与利润结构分析

国际市场：2024年前三季度营收1.77亿元，同比增长23%，主要得益于美国、欧洲、亚洲等市场均衡增长，校准测试产品在石化行业渗透率提升。
国内市场：2024年前三季度营收1.81亿元，同比下降3%，主要由于客户扩产及设备更新方案放缓，但公司加强了传统行业客户订单跟进，并推进产品在新兴产业中的落地。

风险提示

行业有效需求不足
新业务拓展不及预期
汇率波动

投资建议

分析师冯胜与万欣怡维持“增持”评级，认为公司作为国内工业用压力检测仪器仪表龙头，主业稳健增长，产品价值量高，技术及品牌优势显著，同时积极布局压力传感器新业务，未来有望进一步增厚业绩。预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.20、1.49、1.88亿元，对应PE分别为30、24、19倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。