20230919-天风证券-上市银行半年报点评_上半年银行息差继续收窄_说明什么__20页

银行净息差与资产配置专题分析

1. 息差收窄原因分析

• 资产端因素：
  • LPR持续下调及信贷需求不足，贷款收益率下降；
  • 市场利率低位运行，债券、票据等资产收益率下行；
  • 居民消费意愿低迷，高收益信贷（信用卡、房贷）增长放缓。
• 负债端因素：
  • 企业资金活化不足，对公活期存款增长受限；
  • 居民存款向定期储蓄转化，存款成本刚性上升。
• 核心问题：国有行息差收窄压力显著，宏观金融结构存在问题。

2. 资产配置与业务亮点

• 贷款投向：
  • 公司贷款增长，基建、制造业为主要支撑；
  • 个人住房贷款、汽车贷款压降，反映居民负债主动压降；
  • 区域分布：长三角、珠三角为主要增长区域。
• 证券投资：
  • 债券投资久期拉长，长端配置增加，短端减少；
  • 公募基金占比上升，理财、信托占比下降。

3. 银行业净息差展望

• 多数银行预期息差承压，得益于货币政策渗透和经济复苏步伐缓慢。
• 解决关键：提升微观主体投资与消费意愿，而非单纯依赖降息。

4. 不良贷款风险分析

• 整体表现：不良率同比下降，但区域性、行业性分化显著。
• 风险点：
  • 九台农商行、中原银行等中小银行不良率超2%，高于行业水平；
  • 房地产行业不良贷款率显著上升（招商银行、中信银行披露）；
  • 局部地区（环渤海部分银行）不良率改善明显，但风险待观察。

5. 证券投资与负债成本分析

• 债券投资：久期拉长，政府债、金融债占比上升；
• 资产管理产品配置：公募基金上升，理财、信托等下降；
• 负债端变化：
  • 存款定期化趋势强化，存款成本明显上升；
  • 同业负债成本提升，部分银行超监管上限。

6. 关键结论

• 银行息差收窄主因是结构性问题，而非市场化套息收益压缩，关键展望应关注需求端提振和微观主体活力恢复。
• 货币政策局限，需辅以财政、行业结构性改革推动经济修复。