上市银行半年报点评：上半年银行息差继续收窄，说明什么？-20230919-天风证券-20页_1mb

上半年银行息差继续收窄分析总结

核心内容概述

2023年上半年，中国上市银行净息差持续收窄，反映出银行在资产端和负债端均面临压力。资产端，贷款收益率下降、债券投资收益率走低、有效信贷需求不足是主要因素；负债端，存款成本上升、企业资金活化不足、居民存款定期化趋势增强，导致银行整体息差承压。国有银行受影响更为明显，表明宏观金融结构存在一定的压力。

主要观点与关键信息

一、息差收窄原因

1. 资产端压力

• 贷款收益率下降：LPR持续下调，有效信贷需求不足，新发放贷款定价下行，导致贷款平均收益率下降。
• 债券投资收益率走低：市场利率低位运行，债券投资及票据贴现收益率下降。
• 居民消费意愿低迷：收益率较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓。

2. 负债端成本上升

• 企业资金活化不足：低成本对公活期存款增长受限。
• 居民存款定期化：资本市场波动促使居民将投资转向定期储蓄，存款活期占比下降。
• 海外存款成本上升：外币存款利率上升，进一步推升存款成本。
• 存款成本刚性：尽管央行引导降息，但存款成本仍维持刚性，尤其是国有行。

3. 银行资产配置变化

• 公司贷款扩张：基建、制造业贷款成为对公贷款增长的主要动力。
• 证券投资扩张：股份行和农商行证券投资和同业资产扩张明显，国有行则主要依赖贷款投放。
• 债券久期拉长：国有行、股份行对5年期以上债券配置增加，降低了短端债券比例。
• 资管产品配置变化：公募基金配置比例上升，理财、资管和信托配置比例下降。

4. 资产质量

• 整体不良率下降：上市银行整体不良贷款率继续下降，但部分城农商行仍需关注。
• 房地产行业不良率上升：受房地产市场低迷影响，房地产行业不良贷款率明显上升。
• 区域分化：长三角、环渤海和中西部地区不良贷款率均为近五年最低，但个别区域客户风险释放导致不良率上升。

银行资产投放分析

1. 贷款投向

• 公司贷款增长：公司贷款占比较2022年末明显提升，主要集中在基建、制造业等领域。
• 个人贷款收缩：个人住房贷款余额占比大幅回落，信用卡贷款和汽车贷款增速放缓。
• 区域分布：长三角和珠三角仍是新增贷款的主要来源，国有行在中西部地区贷款占比最高。

2. 资产质量变化

• 不同类型银行表现分化：城商行和股份制银行逾期贷款占比下降，国有行保持稳定，农商行逾期贷款占比上升。
• 不良贷款行业分布：制造业、采矿业、交运/仓储和邮政业不良率下降，而房地产业、水利环境和公共设施管理业、建筑业等不良率上升。

3. 证券投资情况

• 债券投资拉久期：国有行、股份行增加对5年期以上债券的配置。
• 资管产品投资：公募基金配置比例上升，而理财、资管和信托配置比例下降。城商行增加公募基金投资，国有行和农商行则更多配置ABS产品。

负债端变化

1. 存款结构变化

• 存款成本上升：受存款定期化和外币利率上升影响，上半年存款成本率上升。
• 国有行存款成本率提升：相比2022年末，国有行存款成本率上升最为明显。
• 公司存款增速提升：尽管企业资金活化不足，但公司存款增速仍有所提升。

2. 同业负债变化

• 同业负债成本上升：58家上市银行中，20家同业负债占比较2022年末上升，其中天津银行、厦门银行等提升显著。
• 同业负债占比高：部分银行同业负债占比超过30%，其中厦门银行甚至超过1/3。

3. 应付债券成本

• 国有行应付债券成本率上升：相比2022年末，国有行应付债券成本率明显提升。
• 其他类型银行应付债券成本率下降：股份行、农商行应付债券成本率有所回落。

展望与建议

• 息差承压：未来净息差预计仍面临下行压力，需关注宏观经济复苏与信贷需求变化。
• 政策建议：解决息差问题的关键不在于进一步降息，而在于刺激需求，提升微观主体投资与消费意愿。
• 风险提示：需警惕宏观环境不确定性、监管政策变化及金融风险超预期蔓延。

总结

2023年上半年银行息差持续收窄，主要由资产端收益率下降与负债端成本上升共同驱动。贷款增长主要集中在基建、制造业，而个人贷款和房地产贷款增长放缓。不良贷款率整体下降，但部分城农商行仍需关注。证券市场投资拉长久期，资管产品配置比例下降。存款成本上升，尤其在国有行表现明显，企业资金活化不足是主要原因之一。未来需通过刺激需求、改善信贷环境和加强风险管控来应对息差压力。