20220624-第一上海证券-新力量New_Force总第4070期_6页_447kb

总第4070期总结

核心内容概述

本期报告主要涵盖港股及A股市场分析、新东方公司研究等内容。整体市场呈现一定的回升趋势，汽车股和教育板块受到政策利好和业务调整的影响，表现突出。同时，市场对部分股票的估值和未来表现进行了分析，并给出了相应的投资评级和目标价。

大市分析

市场走势

• 港股：6月23日恒指上涨266点或1.26%，报21274点，国指上涨128点或1.74%，报7463点。
• A股：A股在经历一周整固后，再次转强，上综指上涨1.62%，站上3300点关口。
• 成交量与流动性：港股主板成交量达1205亿元，流动性符合基准水平；沽空比例降至14.96%，市场情绪有所改善。

板块表现

• 汽车股：汽车板块率先起动，吉利汽车上涨7.39%，比亚迪股份上涨4.51%，理想汽车-W和小鹏汽车-W分别上涨逾9%。
• 内险股与中资券商股：受益于A股回暖，中国人寿、中金公司和中信证券均有显著涨幅。
• 市场预期：若A股继续上行，加上美股逐步稳定，港股有望延续良好的走势。

公司研究：新东方

业务调整与前景

• 业务调整：新东方在双减政策后已基本完成业务调整，包括关闭约一半门店、辞退约一半教师。
• 业务结构：23财年将开启新业务结构，涵盖出国培训、高中业务、大学生备考、非学科类培训、电商直播、智能学习硬件、游学研学营等。
• 业务体量：预计23财年业务体量约为22财年（双减前）的一半。

财务数据

• FY22Q3业绩：营收下降48.4%至6.1亿美元，归母利润亏损1.2亿美元。
• 22财年前9月：营收下降15.8%至25.8亿美元，归母利润亏损10亿美元。
• 净现金：22财年3季度末公司净现金为40亿美元。

目标价与估值

• 目标价：41.3美元/32.4港元，目标价上涨118%。
• DCF估值：基于wacc12%和永续增长0%，得出目标价。
• 每股收益：2022年EPS为-0.09美元，2023年EPS为0.28美元，预计增长显著。
• 市盈率：2023年Non-GAAP市盈率预计为68.9倍，但未来增长潜力较大。

其他公司分析

重点公司表现

行业分析

• 零售消费：多家公司如李宁、安踏、波司登等均获得买入评级，目标价上涨。
• 教育：新东方、宇华教育、新高教等均获得买入评级，目标价上涨。
• 软件及互联网、硬件及半导体：金蝶国际、腾讯、中芯国际等获得买入评级，目标价上涨。
• 地产及物业：华润置地、中国海外、碧桂园等获得买入评级，目标价上涨。
• 金融：中金公司、中国平安、港交所等获得买入评级，目标价上涨。
• 公用事业：中国燃气、华润电力、华润燃气等获得买入评级，目标价上涨。
• 医药：中国生物制药、国药控股、石药集团等获得买入评级，目标价上涨。
• 美股：好市多、Meta、苹果、京东、网易、亚马逊等均获得买入评级，目标价上涨。

总结

本期报告指出，港股及A股市场整体呈现回升趋势，汽车股和教育板块表现突出。新东方已完成业务调整，未来发展前景良好，目标价上调至41.3美元/32.4港元。其他公司如李宁、安踏、波司登、中金公司、中国平安等也获得买入评级，目标价上调，反映出市场对这些行业的积极预期。整体来看，市场情绪改善，流动性维持在合理水平，未来仍有增长潜力。