20170807-华创证券-航运行业周报_BDI涨幅突破一千点_SCFI运价指数有所回调_继续推荐中远海特_中远海控_13页_888kb

行业周报总结：航运行业

核心内容

本周航运行业整体表现优于交通运输行业，BDI指数上涨显著，SCFI指数有所回调。中远海特和中远海控被继续推荐，主要因其业绩预增及行业回暖趋势。此外，招商轮船拟整合中国经贸船务下属资产，日本三大船公司扭亏为盈，行业前景有所改善。

主要观点

• 航运股表现：A股航运指数上涨1.84%，跑赢交运指数（上涨0.95%）。海峡股份、中远海发和中远海控涨幅居前，分别为4.87%、4.43%和4.07%；宁波海运、亚通股份和渤海轮渡跌幅较大，分别为-3.71%、-1.48%和-0.85%。H股方面，除东方海外国际外，其他航运公司均上涨，中外运航运和中远海控涨幅超过10%。
• 航运周度数据：BDI指数上涨10.61%，主要由BCI指数大涨43.72%带动。SCFI指数在上周大涨10.5%后，本周回调3.04%。CCFI指数小幅下跌1%，其中美西和美东航线运价分别下跌1.4%和1.1%，欧洲航线运价略有上升0.3%。
• 行业趋势：航运市场即将进入传统旺季，集运市场运价有望上行。干散货市场因BCI指数上涨而受益，BDI指数受其影响显著。集装箱船手持订单量持续萎缩，未来运力增长将较为温和。

关键信息

1. A股航运公司周涨幅

• 涨幅前三：海峡股份（4.87%）、中远海发（4.43%）、中远海控（4.07%）
• 跌幅前三：宁波海运（-3.71%）、亚通股份（-1.48%）、渤海轮渡（-0.85%）

2. H股航运公司周涨幅

• 涨幅前三：中外运航运（11.4%）、中远海控（10.63%）、中远海发（6.63%）
• 跌幅前三：东方海外国际（-0.96%）

3. 集运行业数据

• SCFI指数本周下跌3.04%，上周大涨10.5%
• 美西/美东/欧线运价分别下跌1.54%、0.89%、2.9%
• CCFI指数本周下跌1%，美西/美东/欧洲航线分别下跌1.4%、1.1%、0.3%

4. 干散货行业数据

• BDI指数上涨10.61%，其中BCI指数大涨43.72%
• CBFI综合指数下跌1.1%，煤炭和粮食运价分别下跌1.7%和1.9%

5. 重点公司跟踪

招商轮船

• 拟发行股份购买中国经贸船务下属资产，包括深圳长航滚装物流有限公司、上海长航国际海运有限公司等
• 中国经贸船务是大型航运平台公司，拥有丰富的船舶运力，主要服务于国内及国际运输
• 深圳长航滚装物流是国内最大的滚装船公司，占有国内商品车滚装运输市场50%以上的份额
• 上海长航国际海运专注于杂货运输，提供“江-海-洋”全程运输服务

日本三大船公司

• 2017财年第一季度均实现盈利，其中日本邮船和川崎汽船集装箱业务扭亏为盈
• THE联盟的成立促进了集装箱业务的盈利改善
• 日本邮船营业利润同比扭亏为盈，归属母公司净利润接近去年同期的4倍

投资建议

• 中远海特：

  • 2017-2019年归属净利预计分别为1.82亿元、2.90亿元及4.41亿元
  • EPS分别为0.08元、0.13元及0.22元，对应PE分别为91倍、56倍及33倍，PB为1.68倍
  • 公司拓展新业务，受益“一带一路”，传统旺季将带来业绩提升，强调“推荐”评级

• 中远海控：

  • 半年报归属净利预盈18.5亿元，去年同期为亏损72亿元
  • 盈利来源包括集装箱业务量价齐升、中远与中海合并协同效应、青岛前湾集装箱码头股权转让收益
  • 上半年SCFI指数同比增长60%，美西/欧线运价分别增长64%和93%
  • 集运市场即将迎来上行，强调“推荐”评级

风险提示

• 并购整合不及预期
• 经济大幅下滑

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持评级

相关研究报告

1. 《航运行业报告：中远海控复牌，交易完成后将跻身全球领先地位；临近航运旺季，推荐海控、海特》（2017-07-26）
2. 《航运行业报告：SCFI美线大幅提价，中远海控复牌大涨，航运旺季临近，继续推荐中远海控、中远海特——航运行业数据周报》（2017-07-31）

航运新闻动态

1. 散货船市场复苏：

   • 压载水公约生效推迟，散货船租价预计回升
   • 预计2019-2020年散运运价复苏将更加明显

2. 巴西与智利双边协议终止：

   • 巴西终止与智利的双边航运协议，运输成本将降低5%
   • 汉堡南美和赫伯罗特不再享有独家运输权，可能影响其业务

3. 集装箱船订单量萎缩：

   • 自2016年起，集装箱船手持订单运力减少30%
   • 2017年7月初手持订单运力为278万TEU，占现有船队运力的14%
   • 预计未来几年集装箱船交付量将大幅减少

分析师信息

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学金融学硕士，2016年加入华创证券）
• 助理分析师：
  • 刘阳（上海交通大学工学硕士）
  • 肖祎（香港城市大学经济学硕士）
  • 王凯（华东师范大学金融硕士）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：
  • 崔文涛、刘蕾、申涛、黄旭东、杜飞、杜博雅
• 广深机构销售部：
  • 张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵、朱妍
• 上海机构销售部：
  • 石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、乌天宇、何逸云、张敏敏、柯任

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上