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“十四五”拉开风光巨幕，海内外掀起电动热潮 ——电新行业2021年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车、光伏、风电三大行业在“十四五”期间的发展前景及投资机会，重点指出在政策推动和市场需求的双重作用下，新能源汽车、光伏、风电行业将保持高增长态势。

主要观点

新能源汽车

• 国内市场高增长：中汽协预计2021年新能源汽车销量达到130万辆，预计2025年销量将达550万辆，年复合增长率超33%。2021年全年产量预计达到187.3万辆，同比增长45%。
• 海外市场超预期：全球Q3新能源汽车销量达130万辆，同比增长65%。欧洲绿色新政推动电动车销量增长，预计2025年全球动力电池装车量将达到669GWh，年复合增长率26.5%。
• 消费结构变化：个人消费成为主要驱动力，预计2025年个人新能源汽车销量将达470万辆，年复合增长率超60%。新势力车企如特斯拉、蔚来、小鹏等表现亮眼，带动市场结构向“哑铃型”演变。
• 行业集中度提升：动力电池CR5接近90%，龙头优势明显。电动双轮车市场集中度高，雅迪、爱玛、新日等企业占据较大份额，锂电渗透率持续提升。

光伏

• 全球装机量高增长：预计2021年全球新增装机量在130-160GW之间，中国在碳中和背景下，未来十年光伏行业增长确定性强。
• 产业链各环节机会突出：
  • 硅料：供应偏紧将持续至2021年末，价格支撑明显。2022年初产能增加，但短期内仍存在供需紧平衡。
  • 硅片：210mm硅片产能在2021Q1仅为7GW，预计2021H2将提升至20GW，结构性短缺有望缓解。
  • 电池片：异质结（HJT）效率约24.5%，良率超95%，成本较PERC高约0.2元/W，预计未来价差将缩小，2021年GW级产线有望出现。
  • 光伏玻璃：182mm以上尺寸玻璃供需比小于0.9，存在4元/平米溢价，预计大尺寸玻璃紧缺将持续。
• 技术升级与成本下降：随着国产设备成熟，单GW投资降至3亿元附近，异质结有望加速取代PERC。

风电

• 行业下滑不必过于担心：2021年陆上风电补贴退出，但行业成本下降、产业链成熟，平价上网趋势临近，短期阵痛不改长期增长。
• 海上风电抢装行情：预计2021年海上风电装机量将显著提升，相关产业链企业盈利空间大。
• 零部件国产替代：主轴轴承国产替代进程加速，预计2021年国产3-5MW轴承将批量供货，建议关注相关企业。

关键信息

新能源汽车

• 政策支持：2021年新能源汽车补贴完全退出，但政策仍推动行业增长。
• 市场复苏：2020年下半年新能源汽车销量强势复苏，全年预计实现正增长。
• 技术与成本优势：Model 3国产化后价格下降，推动行业竞争格局变化。
• 电动双轮车：新国标推动换车需求，预计2022年市场规模将达1103.1亿元，锂电渗透率提升将加速行业集中。

光伏

• 长期增长：预计2021年全球新增装机量130-160GW，中国引领全球增长。
• 成本与技术：硅料、硅片、电池片等环节均面临供应紧张，成本优势逐步显现。
• 市场趋势：大尺寸光伏玻璃溢价持续，HJT技术路径逐渐清晰，未来有望替代PERC。

风电

• 补贴退出影响：2021年陆上风电补贴退出，行业面临短期压力，但整体增长趋势不改。
• 海上风电：抢装行情带来盈利提升，大风机出口前景广阔。
• 国产替代：主轴轴承国产化加速，行业格局将逐步向国内转移。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 新技术对行业格局造成冲击
• 光伏装机量不及预期
• 风电抢装进度不及预期
• 原材料价格下降超预期
• 市场竞争加剧

投资建议

结论

本报告认为，新能源汽车、光伏、风电行业在“十四五”期间将保持高增长，尤其是新能源汽车在政策和市场双重驱动下，私人需求将成为主要增长动力。光伏和风电行业在技术进步和成本下降的推动下，将实现长期发展。建议关注产业链龙头和具备技术优势的企业，同时警惕行业政策变动和技术冲击带来的风险。