20210422-东吴证券-吉比特-603444.SH-2021Q1季报点评_业绩超预期_放置新游与投资业务发力_3页_364kb

2021Q1季报总结：业绩超预期，新游与投资业务双轮驱动

核心内容

吉比特发布2021Q1季报，实现营收11.18亿元，同比增长51.09%，环比增长61.36%，归母净利润3.65亿元，同比增长13.36%，环比增长45.1%，超出市场预期。公司同时宣布转让青瓷数码10.11%股份，交易对价约3.03亿元，预计带来约1.67亿元投资收益。

主要观点

业绩表现超预期

• 营收增长显著：2021Q1营收同比增长51.09%，环比增长61.36%，主要得益于新游《一念逍遥》与《鬼谷八荒》的出色表现。
• 净利润稳步提升：归母净利润同比增长13.36%，环比增长45.1%，显示公司盈利能力持续增强。
• 毛利率略有下降：2021Q1毛利率为83.2%，同比下降8.14个百分点，主要因代理游戏分成成本增加。

新游表现亮眼

• 《一念逍遥》：2月1日公测，最高登上畅销榜第五名，目前稳定在20名左右。
• 《鬼谷八荒》：1月底上线Steam平台，首月销量超180万份，单份售价61元，对Q1收入贡献显著。
• 《问道手游》：维持畅销榜22名，长线运营稳定，为公司基本盘提供持续收益。
• 《剑开仙门》：4月8日上线，延续修仙放置类赛道，进一步丰富产品矩阵。
• 《摩尔庄园》：全平台预约突破820万，4月2日开启测试，TapTap评分达8.2分，玩家反馈积极，有望成为破圈之作。

投资业务布局成果显现

• 股权转让：公司转让青瓷数码10.11%股份，分别向腾讯创投、灵犀互娱、幻电信息转让3.37%，交易对价约3.03亿元，预计带来约1.67亿元投资收益。
• 仍持有23.1%股权：交易完成后，公司仍持有青瓷数码23.1%的股份，继续关注其发展。

财务预测与估值

• 盈利预测：上调此前盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为20.88（+2.70）、22.35（+1.37）、25.96（+1.87）元。
• PE估值：对应2021-2023年PE分别为18.61、17.38、14.97倍，估值持续走低，反映市场对公司未来业绩增长的信心。
• 财务健康：公司资产负债率保持在较低水平，2021E为18.5%，预计未来进一步下降。

关键信息

• 营收与利润：2021Q1营收11.18亿元，归母净利润3.65亿元，均超市场预期。
• 投资收益：股权转让预计带来约1.67亿元投资收益，显著提升净利润。
• 费用控制：销售费用率23.58%，同比上升16.58%，但广告转化率高，预计后续利润率将提升；研发与管理费用率分别下降1.34pct与3.02pct，显示公司费用管理能力增强。
• 未来展望：公司持续深耕游戏市场，储备多款新游，包括放置类与Roguelike品类，未来增长潜力大。

风险提示

• 新游表现不及预期：市场对新游上线后的表现存在不确定性。
• 流量成本上升：广告投入增加可能对利润率产生影响。
• 行业监管趋严：政策变化可能对游戏行业造成冲击。

股价与市场数据

• 收盘价：399.10元
• 一年最低/最高价：296.34/671.60元
• 市净率：6.86倍
• 流通A股市值：28681.14百万元

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确提及，但公司表现显示对行业有较强信心。

总结

吉比特在2021Q1实现业绩超预期，主要得益于新游《一念逍遥》与《鬼谷八荒》的强势表现，以及投资业务的布局成果。公司通过股权转让提升投资收益，同时保持财务稳健，未来增长动力充足。尽管存在一定的市场风险，但整体表现积极，维持“买入”评级。